江苏卫视跨年演唱会“虚拟邓丽君”带火了虚拟数字人，既然可以唱歌，那直播带货这些应该也不是问题。虚拟人是指通过CG、动作捕捉、VR等技术，以图片、视频、直播等形式存在于非物理世界，具有拟人化特征的虚拟形象。如果根据元宇宙的定义来说，虚拟数字人应该只是元宇宙的应用场景之一。目前有一家全球LED显示领域的龙头公司，通过横向资源整合，全资收购的美国NP公司，进入虚拟现实领域，并且利用公司的动作捕捉产技术全程参与制作湖南卫视《你好星期六》节目录制。这家公司就是利亚德（300296），利用VR技术，已经开始贡献现金流，2021年三季报显示，公司VR贡献2亿营收，而非停留在PPT技术。股价在9-11元附近震荡调整4个月了，技术面一目了然，但公司基本面就要火眼金星，拒绝傍概念的水货，利亚德是不是水货呢，我们一探究竟。
利亚德日线走势图
利亚德月线走势图
一、公司的基本情况
利亚德成立于1995年，经历多次行业洗礼，公司成长为全球视听科技领跑者，公司获得众多荣誉，如工信部颁发的“制造业单项冠军”，北京市第一批“隐形冠军”，中国电子信息百强企业等。主营是智能显示（小间距LED等，看图1-1），同时也有夜游经济（景观亮化方案的设计、实施和运维），文化旅游（以声光电灯技术提升文化体验），VR体验（光学动作捕捉技术的变现）等，三季报营收增长30%，达到58亿，净利润为5.21亿，同比增长65%；目前PE为39倍，2020年由于商誉减值13亿，年报业绩亏损9.7亿。
利亚德产品
二、公司的核心竞争力
1、技术创新优势。LED领域，公司从1998年公司开发出国内第一块LED全彩显示产品开始，公司把握住并引领LED历史变革中，2010年，公司自主研发的LED小间距技术取得突破，替代DLP/LCD大屏拼墙；2020年，再次率先推进Micro LED技术。VR领域，公司运用NP公司在光学动作捕捉技术全球领先，是全球顶尖的运动捕捉技术和应用方案提供商。
利亚德部分专利
2、规模优势。公司主要产品在多个领域占据全球、全国第一或技术领先。公司以14%的市场份额，占据全球LED影像显示屏市场的市占率第一；LED城市景观亮化业务规模全国第一；首创沉浸式演艺4.0版。公司营业收入也2012年5.6亿增长到2019年90亿，营收快速增长，去年全球疫情影响营收下滑。好莱坞70%以上的动画人物都是通过NP公司用Optitrack技术制作出来的。
利亚德产品应用场景之一
利亚德营收
三、公司的业绩增长点
公司价值的评估，有一种方法是未来现金流的折现，就要考虑公司未来的增长潜力，只有考虑未来的业绩增长速度，才能避免掉入估值陷阱中。
1、由于疫情影响，政企音视频会议已成为新常态。今年以来政府客户和大型企业对于大数据的可视化的需求在不断提升，投入也在增加，带点公司高清大屏幕显示产品的销量。
利亚德产品应用场景
2、MicroLED技术取得突破。公司在2013年开始进行MicroLED技术的研发，2019年技术走出实验室，MicroLED量产后，LED显示将成为全球显示的大趋势；公司在2020年和上游芯片公司台湾晶元光电进行了合资，成立了利晶微电，有望成为全球第一家可以量产MicroLED的公司。Micro LED 海外市场已经开始启动，且订单增长较快，2021年上半年确认2亿元营收，和华星光电的合作，也在推进中，随着Micro 技术的不断成熟，市场空间有望进一步打开，将给公司带来新的利润增长点。
3、行业景气度持续向好，产能进一步集中。LED行业Mini以及Micro新技术的突破，2020年10月开始LED应用行业需求逐渐旺盛，公司合同负债也逐季增加，2020年的7.5亿增加到2021年三季度的11.1亿；2021年供不应求的订单导致原材料涨价，缺货等问题出现，小企业由于现金流不足备货少，以及成本转移难等原因，生产压力大，行业订单向龙头集中。公司具有规模优势，在原材料涨价的情况下，通过规模化降低成本以及产品涨价转移成本，2021年三季度公司毛利率同比提升到30%。
利亚德流动资产负债表
4、2021年长沙扩建项目顺利投产， 公司产能增加。 公司在长沙望城建设光电智造产业园及华中区域总部项目，主要建设 LED 智显装备生产线、 5G 智慧照明装备、光电产业上下游产业链的智能制造基地。项目全面建成达产后，将具备 50亿个显示器件的月产能，预计可实现年产值 20 亿元，第一期主要以生产 LED 渠道产品为主。 目前， 工厂已于 7 月 29 号正式投产，由于疫情进度推迟，预计今年1月份可实现 6000KK/月产能。
利亚德子公司VR应用场景
四、风险提示
行业景气度不及预期；扩产项目不及预期；市场开拓不及预期
子公司虚拟动点公司生态伙伴
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