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首批科创板九家公司，半导体占了三席。

谁最强？

晶晨半导体：国内多媒体终端SoC芯片设计龙头企业；

和舰科技：国内8寸、12寸领先晶圆代工企业；

睿创微纳：国内红外热成像领先企业。

商业模式上来说，三家企业各有千秋。

但从研发投入、经营稳定性上综合来看，001号晶晨半导体无疑是最强者。

强者的崛起，要追溯到2004年那场中国影碟机行业标准之争。

争端起源于上世纪90年代初，MPEG组织制定了第一个音视频有损压缩标准MPEG-1。

很快，一家华人公司C-CUBE开发出第一款MPEG芯片，但还不知道用在哪，卖给谁。

只有先拿到美国广播电视技术展览会上去碰碰运气。

展览会上，一位叫姜万勐的中国工程师看中了这个不起眼的产品，一连三天像着了魔似的围着这个展台转来转去，他脑袋里正在进行飞快的技术排列组合：

用MPEG技术把图像和声音存储在光盘上，制成音像视听产品VCD。

他回国后创立了安徽万燕电子，用这款芯片生产出了世界上第一台VCD影碟机，点燃了国内影碟市场，彻底终结了昂贵的录像机。

用现有的技术进行符合市场需求的结合，就是一种天才的创新。

当时的人们充满乐观的宣称：

“VCD将是20世纪末消费电子领域里中国可能领先的唯一机会。”

可惜的是，在这一领域，我们并没有出现另一个敢于正面强攻山头，走自研芯片的华为。

老百姓对视听节目的需求大，钱太好挣了，把进口元器件组装起来，请几个港台巨星敲锣打鼓在央视轰上几个月广告，就能让提货的卡车塞满厂大门。

群狼蜂起，硝烟遍地，大江南北冒出无数个VCD厂。

亲手开启了中国VCD产业的万燕电子，就资金和项目批复与政府扯了几年皮，错过了宝贵的市场窗口，迅速陨落在历史尘埃之中。

但由于以解码芯片为代表的元器件全部依赖进口，中国企业各自为战，难以形成产业的整体技术开发能力，产品同质化使得企业只能陷在价格战的泥潭里动弹不得。

后来的DVD产品，同样如此，我国企业沦为加工厂，在产业链的底层嚼着别人吃剩的甘蔗渣。

中国DVD制造商在国内每卖掉—台DVD，就要向拥有DVD知识产权的“6C联盟”交纳13.8美元的专利费，如果出口的话，这个数字是21.3美元。

技术标准和芯片缺失的硬伤，让行业主管部门认识到：

必须建立完善的技术联盟和产业链。

横向联盟可以弱化内部的竞争，增强市场对联盟所拥有的技术的信心；

纵向联盟可以完善产业链，增加配套产品的供给，鸡和蛋两手抓。

而产业链中，拥有自己的技术标准和芯片尤其重要，就像3G时代的WCDMA和TD-SCDMA。

与此同时，在大洋彼岸的硅谷，一家小型半导体设计公司的创始人密切关注着祖国视频产业的发展。

这家公司就是成立于1995年的晶晨半导体，创始人就是招股书上的老板John Zhong，钟培峰。

时光跨入新千年的大门，以索尼为首的九大电子企业宣布开发“蓝光BD”为标志，下一代高清DVD发展提上了国内行业主管部门的议事日程。

在当时的信产部提议下，新科、先科、夏新等国内碟机企业组建了“中国数字光盘技术联合体”，研发新的技术标准。

钟培峰知道，该动身回国了。

2003年，晶晨半导体在上海成立。

晶晨在美国开发一款芯片，撑破天出货1千万颗，但换到中国，这个数字可以翻上N倍。

那时候，也是中国半导体创业的黄金岁月。

钟培峰这一批改革开放初期培养的TMT类理工科学生，在80年代出国潮中留洋，毕业后又在美国半导体行业工作，

作为一个高度依赖科班专业训练以及工作经验的行业，他们在积累经验能力的同时，中国制造业正在沿着官僚主导的“东亚模式”升级发展。

高速增长又极度渴求技术的中国半导体市场，更适合这些野心勃勃的年轻人。

2000年左右，他们开始纷纷归国创业。

中芯国际，2000年成立；

展讯通信，2001年成立；

汇顶科技，2002年成立；

兆易创新，2004年成立。

钟培峰的晶晨半导体也和他们一样，带着珍贵的技术和经验的火把，从斑斑点点到星火燎原，照亮了中国半导体腾飞的跑道。

刚成立的晶晨，拿出了HVD（高清晰度通用碟片）技术标准，并提供解码芯片。

当时的信产部，扶持的是自己搞的EVD（高密度数字激光视盘系统）自主项目。

但实际上，EVD是“市场换技术”的产物。

上文信产部提议的“联合体”转化为实体公司，成立了北京阜国数字公司，并与美国著名芯片设计公司LSIlogic合作，由其提供EVD芯片但不支付前期研发费用。

市场巨大，LSIlogic焉能不动心，答应了阜国数字的条件。

就这样，EVD就这样拿到了所谓的“自主知识产权”，并通过信产部的强势手腕确立为“国家行业标准”。

不过，阜国数字也非省油的灯，不仅采用EVD标准的中国企业先要交入门费5万元，每台EVD影碟机还要收费2元，芯片价格也非常昂贵。

羊毛薅狠了，羊且能不叫。

为对抗“国家标准”，上海信息家电行业协会宣布将便宜近一半的HVD确定为“联合性企业标准”向外发布。

虽然这场“民间标准公开叫板国家标准”的争斗日后被互联网视频播放的洪流所淹没，EVD、HVD都消失在历史的舞台上。

但作为技术提供方的晶晨，旗帜鲜明的站在协会这边，不仅结识了协会中的创维、TCL等家电大佬，还结识了为HVD廉价碟片打开市场的上海文广集团。

人生南北多歧路，君向潇湘我向秦。

同志们，下面我们就将认识到，无论是个人还是企业，站好队有多么重要。

话说，上海文广和当时的掌门人黎瑞刚可谓是中国传媒界的传奇，这位被称为“东方默多克”的黎叔，曾公开“叛变”了广电系统，并深度影响了每个中国人的电视娱乐。

在他的奔走推动下，上海文广将电视台的直播信号给电信运营商做了IPTV。

IPTV，可以直播，时移、回看和点播，能够满足用户的个性需求和多样性，而且要命的是，IPTV是随着宽带捆绑半卖半送的。

今天看来稀松平常的IPTV，当时可谓石破天惊。

IPTV相当于绕开了广电的通道，断了广电收有线电视费的财路。

为上海文广IPTV战略提供机顶盒芯片的，正是晶晨，如今中国IPTV用户过亿，见证了上海文广的辉煌历程，也让晶晨设计的芯片走进了千家万户中国人的客厅。

晶晨的命运，也跟中国的视频行业深深的绑定在一起。

机顶盒芯片、智能电视芯片，如今为晶晨贡献了近九成的营收，甚至在OTT机顶盒芯片细分市场份额位居国内第一，是晶晨的利基市场。

回顾晶晨发展史，其实可以看到：

深度绑定的下游应用终端放量情况，正是投资者分析半导体设计公司最重要的观察窗口。

上文我们提到很多次芯片，但严格意义上说，晶晨是从事多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售的公司。

采取fabless模式，即无晶圆厂，苹果，高通，华为都是这种模式，专注于芯片设计，设计好之后交给台积电等代工厂制造，封测厂封装测试。

SoC是一个统称，并不是具体的某个部件或者单元，英文全称是System on Chip，系统级芯片。

而应用在机顶盒里面的SoC，是把CPU、GPU、RAM、音视频解码、高速外围接口等等电路设计整合在一起的系统化解决方案。

这些模块，比如CPU、GPU，来自ARM公司的IP授权，也有音视频解码等自主设计。

打个不恰当的比方，就像对着示意图用胶水糊纸盒，但要在比针尖还细的纳米级上糊。

很多人会觉得这很简单，无非是芯片级组装，这种想法就像以为自己看了几遍梅西的过人录像，就觉得自己也能拿足球先生一样幼稚。

小米这种花小钱办大事的公司，砸了多少钱搞澎湃芯片，华为海思的麒麟芯片都要出1020了，小米还只有个S1，S2根本没有响动，只能把高通的855拿来吹了又吹。

没错，像CPU、GPU这些可以从ARM那里买IP，但有些东西拿着钱也根本买不到。

晶晨在招股书里所列出的核心技术，要么是买不到，要么就是不如自己研发的好。

晶晨核心技术 | 来源：招股书

就像苹果被诟病多年的信号问题，不就是没有能用的基带芯片吗。

苹果不缺钱也不缺人才，但依然搞不定基带。

业界常说，半导体行业“板凳要坐十年冷”，人才培养周期长，技术经验的积累非常重要。

一款机顶盒芯片，集成几十个IP，要按时完成设计，架构设计上既需要避免各个模块互相耦合以降低设计复杂度，同时还需要保证各个模块配合工作时可以发挥出最佳性能。

对设计人员是很大的挑战。

其次，除了要准确掌握ARM等厂商的产品开发进度外，还需要自研很多核心器件。

例如晶晨的机顶盒芯片的全格式视频解码，能支持4K、最高8K的解码技术，能在播发高编码率的视频时降低CPU利用率，既保证播放流畅，又让功耗降低。

这其实很考验手艺，依赖设计经验积累。

所以说在半导体行业，少有互联网行业那样的颠覆，更多是像老农民一样勤勤恳恳的春种秋收。

当然，这一行竞争者还是较多，主要有华为海思、联发科、全志、瑞芯微等。

海思、联发科2018年营收均在500亿左右，主攻手机SoC的高端领域；

晶晨可比公司是全志和瑞芯微，两者营收、净利润明显小于晶晨，而且相对于晶晨2018年12%的净利率，全志和瑞芯微只有8%、9%。

芯片这种2B的生意，是典型的专业市场，卖家买家都是专业人士，买家也许不知道每一个卖家的准确情况，但知道行业的平均情况，包括成本、性能、优势、劣势。

在专业市场中，价格与成本是挂钩的，“成本加成定价法”是这个关系的财务体现。

要想获得超过行业平均水平的利润率，要么成本比别人低；要么技术比别人好。

晶晨胜在规模带来的研发成本摊低而形成的性价比。

2016到2018年，晶晨营收分别为11.5亿、16.9亿、23.69亿，同比增长40.14%、47.06%。

不过，晶晨在这一领域只有相对优势，谈不上绝对制霸。

格兰研究数据显示，2018年我国IPTV/OTT机顶盒采用的芯片方案中，晶晨占据32.6%的市场份额位居第二，而第一则是华为海思。

就其机顶盒、智能电视、AI音视频终端三大下游市场来说：

国内机顶盒增速开始逐渐放缓，未来主要看电信运营商大规模招标4K超高清智能机顶盒，布局家庭视频终端的情况。

总体上来说，机顶盒无论从规模还是更换周期来看，肯定不如手机，待机顶盒市场逐渐饱和，未来只能靠4K、8K等技术升级来拉动需求。

2018年，晶晨机顶盒芯片仅增长2%，而智能电视芯片则同比翻倍。

3月，小米年报显示，小米电视以225%的同比增长幅度，获得了840万台的年出货量，成功赶超了飞利浦、松下等老牌大厂，跻身为全球第八大电视品牌。

晶晨正是小米芯片的主力供应商。

根据中商研究院的数据，目前国内市场，创维以13.7%占有率排第一，而创维也是晶晨起家时的老伙计了。

目前，国内智能电视市场仍在以20%左右的复合增长率增长，深度绑定大客户的晶晨，在这一领域的前景看好。

但值得注意的是，华为近期宣布将加入智能电视市场，拥有海思的华为很难选择外部芯片厂。

AI音视频终端的主要产品是智能音箱，虽然2018年晶晨在这一领域营收增长近6倍。

但竞争尤其激烈。

智能音箱，被业界认为是AI时代交互入口，也是近年来消费电子出现的一个大风口。

数据显示，2018Q3全球智能音箱出货 2270万台，增长197%，国内出货485万台，暴增39倍。

智能音箱大热的背后，是AI芯片的斗争。

小米的小爱、百度的小度、天猫的精灵既搭载了晶晨的芯片，也有全志的芯片，晶晨不是唯一选择。

晶晨在这一领域无论是技术还是客户，积累算不上深厚，君临对此保持谨慎乐观。

根据招股书披露，本次IPO，晶晨将主要投向以下领域：

三大项目，第一个实际上主要是智能安防摄像机芯片；第二个是智能电视芯片；第三个是机顶盒。

后两者是原有业务的升级项目，前者是新领域，而后者则和原有业务存在高度关联，值得重点关注。

首先是市场大。

据统计，国内2018年摄像机产量约2亿台左右，每台摄像机配置一颗图像处理芯片，参考IPC芯片15元/颗价格，整个芯片市场规模约30亿元。

而加入AI模块后，芯片价格还会翻倍。

眼下的中国，正在建设全球最大规模、最为复杂、最具智能的视频监控安全网络。