外汇天眼APP讯 : 疫情冲击减弱，4 月冰箱总销量同比-1.0%
4 月冰箱内外销分别同比-3.2%/ 1.6%
疫情影响明显减弱，且海外用户受食品囤积需求带动，冰箱出口已经恢复增长。产业在线数据显示，2020 年 4 月冰箱总销量 659.1 万台，YOY-1.0%，内销 347.6 万台，YOY-3.2%；出口 311.5 万台，YOY 1.6%。
2020 年 1-4 月累计冰箱销量 2094.4 万台，YOY-12.8%，内销 1087.9 万台，YOY-20.9%；出口 1006.5 万台，YOY-2.0%。1、2 月在春节错期以及疫情的多重负面影响下，冰箱内销需求大幅下滑、外销订单难以及时跟进，出货量出现较大幅度下滑，但是 3 月以来冰箱外销快速恢复，且在疫情冲击下，海外需求未出现大幅下滑，居民囤积食物需求维持出口订单稳定。同时，内销市场线下虽受明显冲击，但我们认为家电下乡期间销售冰箱产品进入换代期，消费更新需求延后但并未消失，我们依然看好全年冰箱出货量实现增长。
4 月企业间差异明显，美的增长领先行业
2020 年 4 月，美的内外销表现均好于行业，份额获提升。其中，2020 年 4 月 海尔总销量 YOY 0.1%（内销 YOY 1.7%、外销 YOY-23.3%），市占率 YOY 0.21pct。美的销量 YOY 17.8%（内销 YOY 23.4%、外销 YOY 12.3%），市占率 YOY 2.71pct。海信科龙销量 YOY 1.2%（内销 YOY-10.8%、外销 YOY 12.0%），市占率 YOY 0.26pct。
受到美的内销、出口全面领先影响，2020 年 1-4 月，美的继续拉近与海尔差距，冰箱行业竞争依然维持三强格局。
2020 年 1-4 月仅美的实现总销量增长，其中，海尔总销量 YOY-13.2%，市占率 YOY-0.08pct。美的总销量 YOY 1.9%，市占率 YOY 2.42pct。海信科龙总销量 YOY-11.1%，市占率 YOY 0.24pct。
冰箱内销受到疫情影响更为明显，1-2 月行业内销出货量下滑幅度较大，3-4 月随有恢复，但累计出货量依然有较大同比下滑。其中，2020 年 1-4 月海尔内销量 YOY-13.2%，市占率 YOY 2.99pct。美的内销量 YOY-3.8%，市占率 YOY 2.93pct。海信科龙内销量 YOY -22.9%，市占率 YOY-0.28pct。
2020 年 1-4 月美的冰箱出口依然实现增长，份额明显提升。2020 年 1-4 月海尔外销量 YOY-12.7%，市占率 YOY-0.3pct。美的外销量 YOY 8.6%，市占率 YOY 1.67pct。海信科龙外销量 YOY 1.8%，市占率 YOY 0.53pct。中山奥马外销量 YOY-7.8%，市占率 YOY-1.31pct。
4 月洗衣机弱复苏，总销量同比-13.0%
4 月洗衣机内外销分别同比-13.2%/-12.5%
疫情冲击影响集中在 2 月，但洗衣机产品在疫情期间需求弱于冰箱，复苏也较弱。产业在线数据显示，2020 年 4 月洗衣机总销量 489.6 万台，YOY-13.0%，内销 331.8 万台， YOY-13.2%；出口 157.8 万台，YOY-12.5%。
2020 年 1-4 月累计洗衣机销量 1755.3 万台，YOY-19.2%，内销 1184.3 万台，YOY-21.0%；出口 571.0 万台，YOY-15.0%。洗衣机更新需求占主导地位，随着滚筒洗衣机占比提升、消费更新替代需求有所减弱，且疫情冲击进一步影响短期内内销更新替代，全年来看洗衣机依然维持滚筒化替代趋势。
4 月美的、海尔、惠而浦均实现洗衣机出口增长
龙头企业复苏较快，2020年4月美的销量YOY-7.6%（内销YOY-13.1%、外销YOY 9.4%），市占率 YOY 1.55pct；海尔总销量 YOY-8.5%（内销 YOY-9.8%、外销 YOY 2.2%），市占率 YOY 1.35pct；惠而浦总销量 YOY 9.2%（内销 YOY 1.1%、外销 YOY 34.6%），市占率 YOY 1.07pct。
在疫情影响下，美的进一步拉近与海尔份额差距，2020 年 1-4 月，美的份额落后于海尔 0.8pct，较 2019 年 1-4 月同期差距减少 0.6pct。
2020 年 1-4 月美的销量 YOY-14.9%，市占率 YOY 1.42pct；海尔总销量 YOY-16.6%，市占率 YOY 0.89pct；惠而浦总销量 YOY-11.6%，市占率 YOY 0.44pct。
2020 年 1-4 月美的内销量 YOY-21.3%，市占率 YOY-0.11pct；海尔内销量 YOY-14.6%，市占率 YOY 2.84pct；惠而浦内销量 YOY-26.3%，市占率 YOY-0.35pct。
2020 年 1-4 月美的外销量 YOY 7.7%，市占率 YOY 5.14pct；海尔外销量 YOY-28.9%，市占率 YOY-2.04pct；惠而浦外销量 YOY42.1%，市占率 YOY 2.19pct。
投资建议：重点关注海尔智家：公司全球化及高端化有望迎来兑现期，全球布局平滑需求冲击，卡萨帝在高端市场影响力持续领先，看好公司中长期表现。美的集团：公司在家电产业上下游布局全面，规模化制造优势明显，内销网批渠道、外销渠道拓展继续整合冰洗市场份额，有望维持增长领先。（以上图表来源于华泰证券研究所 ）
风险提示：冰洗行业景气度下行。冰洗行业竞争加剧。全球宏观经济下行。
,
