作者：白发林奇
来源：雪球
多年以来，美的依靠不断扩充产品线斩获了“暖通空 调”和“消费电器”两大支柱产业各千亿级别的收入。2018 年美的、苏泊尔、九阳、新宝的小家电业务收入规模分别为 1030、119、79、76 亿元。可见，论小家电业务规模，当前的苏泊尔还远不及美的。
苏泊尔接下来的挑战“难点”有两处：能否持续多品类的跃迁 多品牌 的整合？倘若从公司的治理结构、战略思路眼光以及产品渠道体系来分析，眼前的苏泊尔都具备一些优秀潜质。
1. 公司治理结构：引入 SEB 后采取职业经理人制、股权激励常态化
治理结构上，公司与美的同样采取事业部与职业经理人制度，下设总部直属部门 和炊具、电器、厨卫大家电三大事业部，控股股东不直接参与日常经营。
股权激励上，公司多次实施股权激励计划，将高管、业务骨干等员工利益绑定，充分调动积极性。
2. 战略思路眼光
苏泊尔成立 25 年，目前已经历了从“渠道变迁”到“品类扩张”、再到“品牌补 齐”高中低全布局的三轮重要行业转型期，从历史变革维度看公司，苏泊尔无疑 具备灵活的战略思路与眼光，这与美的颇为相似。
3. 产品/渠道体系
当今家电行业正历经一轮新消费势力的崛起，消费者告诉我们这样一轮趋势：年 轻消费能量爆发、新品类新渠道不断催生新的机遇、传统品牌也需像互联网一样 不断迭代自身的产品。
从产品看，带有健康、轻便、智能的品质消费和体验消费成为趋势，苏泊尔和美 的在电饭煲、料理机、炒锅、吸尘器等产品上均在朝这些方向创新。
从渠道看，近年更加贴近消费者的高效零售成为趋势，苏泊尔和美的均及时发力 电商平台与品牌体验店、家居生活馆。
下一阶段的成长空间
1、炊具：消费升级
【行业】一言以蔽之，炊具行业具备长期增长稳定、技术革新慢、升级空间大 的特点。
（1）从增速看：近年中国炊具市场复合增速 10.6%，更进一步，中国炊具市场 销量增速约 6.5%、价格增速约 2.3%。GFK 预计，未来中国炊具行业有望保持 10% 左右的复合增长水平
（2）从格局看：炊具市场竞争格局颇为分散，苏泊尔市占率第 1 仅 9.2%，CR3 仅 17.9%。公司的内资对手主要为美的、爱仕达等大众品牌，外资对手主要为菲 仕乐、双立人等高端品牌。
（3）从趋势看：炊具行业龙头集中度亟待提升，升级浪潮下中高端占比有待提 升( 2012 年中高端 高端炊具合计仅 25%有望继续提升)，三四线占比亦有待提升 （城乡保有量差异巨大，未来渠道继续下沉）
从未来增长点看：公司炊具业务的销量空间来自于市占率提升&三四线 下沉，价格空间来自于结构性升级。
2、电器：消费升级、品类扩张
苏泊尔电器业务包含：厨房小家电、厨卫&生活家居电器（目前为环境电器）新 业务，2018 年内销厨房、厨卫、环境电器收入占比分别为 64%、10%、4%。
【行业】小家电品类成长性显著高于家电行业整体，对标美日的保有量平均值 22 件/户，中国城镇/农村保有量仅为 10 件/户、5 件/户。行业逻辑上，受益于 消费群年轻化、新品类不断涌现、更新周期缩短以及新渠道发力催化，中国小 家电市场已步入“高速成长期”。
（1）从增速看：近三年中国小家电市场复合增速约 12.2%，预计未来有望维持 12%水平。细分市场中破壁机、料理机等厨房小家电与吸尘器、净化器等环境小 家电增速迅猛。
（2）从格局看：苏泊尔小家电市占率第 2（2018 年报显示公司九大品类线下份 额达 29%，稳居行业第 2），小家电业务竞争对手主要为以美的、九阳为代表的内 资品牌，以松下、飞利浦为代表的外资品牌，与以小熊、小狗为代表的新锐品牌。
（3）从趋势看：一方面小家电集中度仍存提升空间；同时消费 升级、品类扩张将进一步推动行业扩容（以传统五件为代表的厨房小家电持续升 级 新兴厨房、环境、个护小家电等细分领域快速扩容）。
