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作者：蓝猫
亮点：
◆该公司是PVC地板行业龙头企业，该公司的主营业务是向欧美PVC地板品牌销售商提供ODM业务，公司的销售模式为买断式销售，这是一种比较强势的销售模式，说明公司在客户面前还是有比较强的话语权。
◆2016-2019年，公司营收从2.1增长至8.6亿，CAGR60%；归母净利从0.2升至1.4亿，CAGR94%。
◆ 预计营收复合增长达45%，净利复合增长达45%，ROE望达25%，机构看涨30%。
全球地面装饰材料市场规模截止18年已达到3021.1亿，15年-18年CAGR达到4.80%，预计2020年全球市场规模可达3317.8亿美元;2018年，PVC板材销量占全球地面装饰材料总销量的10%。
截止18年末全球弹性地板销量达到13.03亿㎡，其中北美与西欧销量为5.37/3.15亿㎡，占全球41.21%/24.17%的需求份额；19年末，美国弹性地板规模突破64亿美元，13-19年CAGR为15.92%。
美国LVT板材产值16年超越普通乙烯基卷材/块材成为核心品类，19年产值48.04亿美元，13-19年CAGR32.32%,远超同期弹性地板整体15.92%水平。
截止20年，美国PVC地板进口额预计为39.54亿美元，14-20ECAGR24.32%，其中超过80%来自中国；截止20年，我国PVC地板出口额为55.56亿美元，14-20年CAGR18.85%，其中近58%出口美国。
产业链各环节特点：上游核心原料国产自给率破100%，中游制造自主制造为主且国产设备能满足基本生产要求，下游销售内需市场仍待开发，外贸受益海外需求提升蓬勃发展，我国优势明显。
产业链各环节利润分配情况：上游原料为大宗商品且为人工合成材料成本偏低，中游代工与品牌制造模式附加值相近，下游渠道利润空间丰厚。(出厂价5-12美元，终端零售价可达20-40美元)。“读研报抓牛股”浓缩研报精华，为您节约时间，带您读价值投资信息。关注巨丰投顾公众号（ID：jfinfo）/巨丰投资资讯公众号（jf-hxnc）紧急订阅“读研报抓牛股”专栏，享受专属优惠！
竞争格局：我国竞争格局中不乏台资与美资身影，但内资仍占据相对主导地位，截止19年末可统计销售额的境内7家企业合计占外贸总额的33.98%，暂列首位的浙江天振竹木份额为8.98%。
根据UBS和《HJResearch》的研究数据，2015年全球市场乙烯基塑料地板的销售金额达212.50亿美元，其销售量在全球地面装饰市场的份额约8%，假设至2027年，其占比逐步提升至8.4%，全球PVC地板行业销售量将在2021年达到308.4亿元，2027年达到近400亿美元规模。
PVC地板以聚氯乙烯（PVC）为主要原料，加入重钙粉、增塑剂、稳定剂等辅料，经压延或挤出工艺生产而成，具有防火、防水、防潮、防滑、抗冲击、安装简单等优点，这些优点使得其特别适合在公共场合使用，可以分为LVT地板，WPC地板和SPC地板三大类。LVT地板为最传统PVC弹性地板，WPC地板为低密度塑料地板，SPC地板为最新塑型地板，需求大。
目前美国和欧洲是全球主要的PVC地板消费市场，公司的产品也是主要销往欧美市场，2019年公司外销收入中，美国、欧洲占比分别为47%、41%。
对于欧美企业来说，采用OEM和ODM的比较多，因为在生产成本方面和中国企业相比没有优势。虽然是ODM业务，但公司的销售模式为买断式销售。
目前制造业有三种生产方式：OEM、ODM、OBM，OEM技术含量最低，ODM的生产方具有一定的产品研发和设计能力，而OBM就是自己负责生产和销售。
来源：好股票
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