近三月，美的与小天鹅市值共蒸发1300余亿元。
“重生”的小天鹅盯上了海尔？
近日，美的集团股份有限公司（以下简称“美的集团”）发布关于公司股票停牌的进展公告。公告称，因美的集团正在筹划与控股子公司无锡小天鹅股份有限公司（以下简称“小天鹅”）相关的资产重组事项，公司已申请于2018年9月10日上午开市时起开始停牌。
在重组停牌前夕，美的集团和小天鹅股价均出现了较大幅度下跌，近三月来，其中，小天鹅股价跌幅达45.32%。市值方面，美的集团缩水1116.63亿元，小天鹅缩水223.58亿元市值合计蒸发1300余亿元。
一时间美的集团与小天鹅又成为市场热议的话题，引来外界揣测纷纷。产业经济观察人士梁振鹏对时间财经表示，美的集团此次重组最大的可能是，美的想把小天鹅打造为专业洗衣机上市公司，把美的所有的国内、国外所有洗衣机业务资产注入小天鹅，进一步提升小天鹅在产业链的话语权。
小天鹅前身为无锡陶瓷厂，创立于1958年。1979年，其改产洗衣机，1993年在深交所上市，是无锡当地的明星企业，在国内家电业中也处于领军地位。
小天鹅60年发展史中历经数次易主。从国营时代到斯威特时代，从斯威特黑暗时代又到国营，在从国营最终到美的时代，几经周折，跌宕起伏。某种程度上说，小天鹅的沉浮史也反映了整个中国家电史的缩影。
三次易主变“姓”轮回小天鹅生存之路坎坷，国营时期在朱德坤的带领下获得短暂辉煌后，很快陷入亏损。2004年3月，其联姻南京斯威特嫁作“民营”妇，再到重回“娘家”无锡国资委，小天鹅完成了“国有-民营-国有”的变“姓”轮回。斯威特时代结束后，美的接手，前后3次易主，又从国有变为民营。
朱德坤是小天鹅曾经的救世主。不夸张地说，没有朱德坤，就没有小天鹅的曾经辉煌。小天鹅在上世纪80-90年代是一度亏损濒临破产的小厂，朱德坤上任后奇迹般地唤醒了垂危的小天鹅，使其振翅高翔，一飞冲天。
在朱德坤掌控下，曾创造了一系列辉煌：洗衣机年产量从1990年的4万台增加到1999年的255万台，十年间增长60倍，销售收入增长67倍；国有资产增值30倍，并以全行业1/50的人员，创造了占全行业一半以上的利润。
小天鹅荣誉接踵而来，洗衣机获全国唯一国优金奖，被评为中国名牌产品和国家免检产品，连续十几年市场占有率全国第一，销量、销售收入和利润连续四年全国第一。年营业收入超百亿元，是中国最著名的白色家电集团。
1997年，小天鹅在深圳主板上市，算是中国上市比较早的企业之一。当然，彼时上市的大部分企业都身披国企外衣，小天鹅也是如此。
在度过了3年平稳增长期后，家电市场出现剧烈波动。根据当时的报道，公司从1997年上市到2000年之间收入呈现增长态势，但是净利润确逐渐走低，同期如日中天的企业四川长虹基本也是如此，这几年由于改革开放的春风导致人民群众整体收入不断提高，因此国产家电产品开始了一轮爆发式的增长，海尔，长虹，小天鹅，春兰当时都是家喻户晓的品牌。
好景不长，曾经被称为“中国家电业的一面旗帜”在2000开始滑坡。2001年正是小天鹅由盛转衰的转折点。根据当时的分析，外部因素主要是因为国际品牌迅速进入国内市场，导致国有产品的销售价格开始出现下滑，并且当时国内人民对外资产品的追求热度很高尤其是日本品牌。
内部因素是2001年至2003年这三年间，由于管理层的混乱及其在投资股市上的违规操作，小天鹅在内部管理上几乎处于无政府状态。
2001年，小天鹅出现亏损，主营业务利润比2000年下降了27%，净资产收益率从上年的9.56%下降到1.34%。同年11月，小天鹅就从原先的绩优股变成ST股。2002年，亏损额一度达到8.68亿元。
巨亏的压力迫使无锡国资委不得不物色小天鹅的战略投资者。据当时小天鹅一位负责人表示，当时想要“迎娶”小天鹅的企业有很多，格林柯尔、斯威特、深圳太太药业、美的集团等知名民营企业都表示了明确的合作意向，当时官方有意在格林柯尔和斯威特中选定一家，最后因斯威特是江苏本省企业而在竞购中胜出。
这意味着朱德坤时代的小天鹅结束，斯威特严晓群时代的小天鹅开启。
2003年7月，斯威特宣布以8.73亿元的总价收购小天鹅集团100%股权，但无锡市政府决定仍保留35%股权。2003年10月，小天鹅集团与斯威特最终确定收购方案，斯威特收购小天鹅集团17%股权，西安通邮收购小天鹅集团48%股权，两者合计持股65%，间接完成对上市公司小天鹅的控股。这场收购总价为5.8亿元。
入主小天鹅后，斯威特也带来一段繁荣景象。斯威特实施以“增收节支、扭亏为盈”为主要内容的“业绩提升”计划，不到一年的时间，小天鹅股份以3000多万的利润成功摘去ST之帽。
2005年的11月，小天鹅集团、小鸭集团的实际控制人，斯威特集团董事长严晓群由于斯威特爆出资金问题而陷入多方逼迫的困境。
当时外界评论，玩转资本界的斯威特其实并没有雄厚的资本实力，运用“盖少壶多”的资金挪移术是斯威特迅速扩张的主要手段之一。三年后，因为资金链断裂，斯威特无法按期支付第三期转让款，被无锡市国资委收回了小天鹅的控股权。
斯威特自入主小天鹅后，先后为若干企业做银行贷款担保，以小天鹅的名义卷走的资金额，有媒体披露是1亿元，但实际数字远超过此数字。这是斯威特挪用的第三笔资金。
小天鹅集团子公司荆州三金电器和宁波新乐电器共计9600万元资金和一家名为“上海科技”的公司巨额资金也被斯威特占用，甚至后来斯威特竟欲图通过变卖小天鹅集团股份来解决自己的资金危机。
2006年3月，斯威特与中信投资签订《股权转让协议》，将其持有小天鹅集团30%的股权转让后者。
在转让过程中，斯威特因持有小天鹅集团的股权被司法冻结，股权变更手续无法办理，转让协议失效。“娶”得小天鹅的斯威特的所作所为让“丈母娘”无锡市国资委十分失望。
急于保护小天鹅的无锡市国资委，在2006年9月25日因一纸终裁，获得了斯威特与小天鹅的“离婚判决”。
2007年1月，无锡仲裁委员会做出裁决，斯威特2004年10月以33079万元增资江苏小天鹅集团、小天鹅集团以33079万元收购南京斯威特持有的南京电子90%股权的民事行为和相关协议无效，无锡国资委将重新持有小天鹅集团100%的股权。
时隔3年之后，小天鹅重新回到无锡国资委的怀抱。
美的时代的完美重生家电产业经过了10多年的发展，国有企业大部分经营极差，四川长虹一蹶不振，春兰空调破产重组退市，国企主导的家电经营方式已经弊端重重，经营效率低，无法有效地迎合市场需求，创新力度弱，财务管理比较混乱。
小天鹅在斯威特的发展失利的情况下，再不从根本上进行改革，很可能会步春兰的后尘。而在这个时候，美的出现了。
2008年1月14日，小天鹅发布公告称，公司控股股东无锡国联集团拟将其持有的公司24.01%的股份，通过公开征集意向受让方的方式协议转让。受条件限制，仅美的与长虹最有可能入主小天鹅。四川长虹提出了互相持股，或是部分现金、部分持股的方案，但是都被小天鹅拒绝了。
最终，小天鹅花落美的集团之家。美的电器于2008年2月15日向国联集团递交了受让要约书，并于2008年2月26日签署《股份转让协议》。根据协议安排，美的电器拟受让无锡国联持有的小天鹅87673341股股份，股份转让金额为人民币16.8亿元，转让股份达到小天鹅总股本的24.01%。
美的集团接手后的小天鹅，成效立竿见影。2008年小天鹅收入42亿元，利润3900万元；2009年收入43亿元，利润2.2亿元；2010年更是捷报连连，借助于美的的渠道优势，小天鹅全面发力，收入首次超过100亿元达到112亿元，利润更是达到了5亿多元，实现了完美的重生，在2017年高达15.06亿元，相比刚接手时增长了36.65倍。
2010年，美的将旗下荣事达与小天鹅进行整合，也意在将小天鹅打造为美的集团旗下洗衣机业务的核心平台。整合完成后，美的集团旗下洗衣机生产制造业务便集中在了小天鹅身上，但在品牌上仍保留了美的与小天鹅的“双品牌”策略。
2013年美的集团成为了小天鹅的控股股东，美的集团通过换股吸收合并美的电器的方式实现整体上市。2014年，为进一步提升美的集团和小天鹅之间的业务协同效应，美的集团通过境外子公司TITONI对小天鹅A、B股股票实施部分要约收购，持股比例上升至52.67%。
梁振鹏表示，股权比例的上升可以进一步提高美的对小天鹅的控制权，从而使得小天鹅的决策效率进一步提升，也进一步提高美的对小天鹅上市公司的话语权。
根据奥维云网数据统计，目前，小天鹅在中国洗衣机市场份额中仅次于青岛海尔，排名第二。可见，小天鹅承载了美的集团洗衣机全部业务，成为其洗衣机业务的核心平台。
故事到这里，美的似乎对小天鹅也寄托了新的希望，但能冲击洗衣机头把交椅？
产业经济观察人士梁振鹏预测，美的整合海外资产，将东芝白电的洗衣机零部件以及整机业务等注入小天鹅上市公司，从而使小天鹅在洗衣机领域更加专业，虽然重组后小天鹅竞争力或有所加强，但冲击海尔龙头的位置还是很困难，或将导致洗衣机竞争格局发生改变也是个未知数。
当然，市场人士对美的重组小天鹅还有一种说法。由于实施双品牌策略，小天鹅不可避免地与母公司美的产生大量关联交易。小天鹅在2017年实际发生的关联交易总金额为77.46亿元，占公司当年总营收的36%左右，且主要都是与美的及其下属子公司产生。减少与子公司的关联交易，不排除是美的本次重组推出的原因之一。
无论是哪种版本，能“重生”小天鹅，从某种程度上说也是中国家电企业走向成熟的一个标志。靠怀旧不如让用户说“我喜欢”。 （北京时间财经 李洪力）
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