（报告出品方/作者：天风证券，鲍荣富，王涛，王雯）
1. 地下管道用途广泛，是城市建设的重要生命线地下管线是埋设在地下的管道及电缆的总称，用途广泛。作为一种用途广泛的输送装置， 管线广泛应用于市政工程和各种工业装置中，在国民经济和国防建设中发挥着不可或缺 的作用。按照管道的应用场景来划分，市政管道主要包括供水管道、排水管道、燃气管道、热力管道以及电力、电信电缆等六大类，是城市建设的重要基础设施。除市政管道 以外，工业管道和油气管道也是当前地下管线工程当中的重要组成部分。
以口径区分，管材可分为大、中、小口径管材。管道的直径可以分为外径（De、Φ）、内 径（D、d）和公称直径（DN）。而管道的公称直径（DN）是外径和内径的平均值。以公 称直径（DN）来看，超过 1200mm 的被称为大口径管材，介于 300-1200mm 之间的为 中等口径管材，公称直径小于 300mm 的为小口径管材。
从材质和应用情况来看，目前我国常用的管道大致可分为混凝土管道、金属管道、塑料管道，三类管道各有所长，在各自细分领域中有不同的广泛应用。此外，各个管道大类 之下又有较多的细分管道类型，包括钢管、铸铁管、镀锌钢管、有色金属管、预应力混 凝土管、预应力钢筒混凝土管以及各类细分塑料管等。混凝土类管道的强度高、取材方便，但是抗酸碱及抗渗性差、接头多、自重大，运输中易破损，主要应用于规模较大的 给水、排水管道工程。金属管道的强度高、抗渗性能好、管壁光滑、接口少，但是价格高且易腐蚀，在排水、给水、供热和燃气管道中都有应用。而塑料管与传统管道相比， 具有自重轻、耐腐蚀、耐压强度高、卫生安全、水流阻力小、节约能源、节省金属、改 善生活环境、使用寿命长、安装方便等特点，因而在市政管道工程当中受到广泛应用。
地下管网发展的主流方向为 PCCP 混凝土管、球墨铸铁管、塑料管。根据《中国铸造协会铸管及管件行业十三五发展规划》，截止到 2013 年，全国城市公共供水管道各类型管材长度合计为 25.3 万公里，其中球墨铸铁管、塑料管增长较快，球墨铸铁管占比 33.85%，塑料管占比 30.65%，且塑料管道占比的提升速度明显快于其他管道。此外， 国家发改委、科技部、水利部、建设部、农业部于 2005 年 4 月 21日联合下发的《中国 节水技术政策大纲》第 4.4.2 条提出，推广应用新型供排水管材，大口径管材优先考虑预 应力钢筒混凝土管（PCCP）；中等口径管材优先采用塑料管和球墨铸铁管，逐步淘汰灰 口铸铁管；小口径管材优先采用塑料管，逐步淘汰镀锌铁管，上述内容在一定程度上反 映出行业的发展趋势朝着 PCCP、塑料管和球墨铸铁管这三种类型倾斜。
1.1. 混凝土管道：大口径管道中应用具有优势
PCCP 管道在大口径管道应用中优势明显。当前混凝土管道大致分为 PCCP、PCP、 RCP 三种，其中，PCCP 是由预应力钢丝、钢筒、混凝土构成的复合管材，是将预应力 钢丝按设计要求缠绕在带有薄钢筒（通常 1.5cm 厚）的混凝土管芯上，最后在管外部施 喷水泥砂浆保护层而制成的。相比于 PCP 和 RCP 而言，PCCP 管道无论是在工作压力 还是寿命方面均具有显著优势。目前中小型口径管材（DN300-DN1200mm）主要采用 PCP 和 RCP 管，而 PCCP 管道因具有造价低、抗震性强、抗压性好的优点，在长距离 大口径（DN>1200mm）输水管道中被广泛应用。
PCCP 从结构型式上主要分为两种：一种为内衬式预应力钢筒混凝土管（PCCP-L），即 在钢筒内壁成型混凝土，在钢筒外面缠绕环向预应力钢丝，然后喷射砂浆保护层而制成 的管道；一种是埋置式预应力钢筒混凝土管（PCCP-E），是将钢筒埋置在管芯混凝土里 面，然后在管芯混凝土上缠绕环向预应力钢丝后辊射砂浆保护层。此外，PCCP 多为非 标准化产品，会因所用水利工程的不同而在性能指标方面存在差异，因此往往为订单式 的生产方式。
大型 PCCP 生产厂家具有规模优势，小企业加速出清。混凝土管道主要依靠汽车运输， 管道口径越大，销售半径越小，一般为 200 公里至 500 公里。受产品销售半径的制约， 区域化竞争是混凝土管道行业的主要竞争方式，因此行业内的大型生产企业只有把某些 特定区域培养成自己的核心市场才能取得较好的盈利能力。根据中国混凝土与水泥制品 协会不完全统计，高峰期国内生产厂家已达 80 多家，生产线 110 余条，年设计生产能力 超过了 5000 公里。近年来由于 PCCP 分化较为明显，大型项目、大口径管道的技术及市 场均被大型管厂所占有。小口径管道生产厂家受其他类型管道挤压，生存较为困难，多 将生产线关停或转型。
PCCP 行业集中度较高，龙头公司竞争优势较强。由于混凝土输水管道的销售受到运输 半径的制约，在需求相对旺盛区域占据主导地位的企业发展更加迅速，产能技术均提升 较快，辐射范围增大，逐步走出核心区域市场，发展为在全国范围内有竞争力的企业， 使行业集中度得以提升。根据 CCPA 统计，2018 年以前行业前十强 PCCP 企业的产量占 全国总产量的 80%以上，市场格局较为稳定；而前十榜单中有 5 家为上市公司，2020 年 合计占前十榜单产量的 76%，行业内上市公司市占率较高。
1.2. 球墨铸铁管：寡头垄断格局，新兴铸管市占率约 50%
铁的本质、钢的性能。球墨铸铁管是指材质为球墨铸铁，使用 18 号以上的铸造铁水经添 加球化剂后，经过离心球墨铸铁机高速离心铸造而成，经过退火，内外防腐处理，采用 橡胶密封圈密封，用于城市，小区，市政，消防，污水管道的一种优质供水、排水管材。 球墨铸铁材料具有同碳钢接近的力学性能，如机械强度高、韧性好等，同时具有铸铁特 有的耐腐蚀性能，逐渐成为当今世界给排水领域安全可靠的管材。球墨铸铁管中石墨是 以球状形态存在的，一般石墨的大小为 6-7 级，具有铁的本质、钢的性能、防腐性能优异、延展性能好、安装简易，主要用于市政工矿企业给水、输气等。球墨铸铁管具有管壁薄、 韧性好、强度高、耐腐蚀等优点，其机械性能接近钢管，而耐腐蚀性能又优于钢管，不 仅可以用作输水管道，而且可用于煤气管道及腐蚀性、磨损性物质的输送以及地下建筑 构件等。再加上采用柔性接口，施工方便，大大降低了工程造价。
当前球墨铸铁管处于寡头垄断竞争格局，新兴铸管独占鳌头。由于进入门槛较高，球墨 铸铁管行业集中度较高，新兴铸管是市场内的绝对龙头，截止 2020 年拥有管铸件产能 320 万吨，2018 年市场占有率约为 49.2%。
1.3. 钢管：产量较大且用途广泛，钢塑复合的应用逐渐增多
钢管主要包括焊接钢管和无缝钢管两种。钢管产品主要应用于流体输送、钢结构建筑、 机械工业制造等领域，被誉为工业的“血管”，钢管产品在技术结构上主要分为焊接钢管 和无缝钢管。无缝钢管是一种具有中空截面、周边没有接缝的长条钢材，按照制造工艺 又分为热轧（挤压）无缝钢管和冷拔（轧）无缝钢管两种；而焊接钢管制作较为简单， 由钢板卷曲焊接而成。我国为钢管产量最大的国家，钢管产量占全球的 60%左右。
钢管下游应用十分广泛。钢管用途较为广泛，单一应用领域消费量占比均不到 20%，机 械工程、房地产和石油天然气消费量占比分别为 15.00%、12.20%和 10.00%，为钢管应 用的三大领域。
此外，涂塑管材（钢塑复合管）是一种以钢管为基体，内外表面熔接塑料防腐层的钢塑复合型管材。钢塑复合管抗冲击性能强、强度高、可塑性强、蠕变能力突出且质量轻的 特征。由于钢塑复合管的抗静电性能较强，其中间的钢管部分又有着良好的导电性能， 因此可作为接地、接零的导体，同时又因为具有良好的电磁屏蔽性能，在易燃易爆液体 运输中作用突出。此外，和其他管材相比，钢塑复合管的导热系数较低，因而具有优异的保温性能。
1.4. 塑料管道：PVC 仍是核心产品，行业竞争分散
塑料管道用途广泛，种类较多。塑料管道是化学建材行业众多组成部分中的一个重要分 支，上游包括 PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）、PB（聚丁烯）等高分子 材料，并经过挤出、注塑以及复合成型技术等方式加工成 PVC、PE、PP、PB 等各类管 材。相比于市政管道中常用的水泥、铸铁和金属等传统管道而言，塑料管道具有制造能 耗低、化学性能好、耐用无毒等优点，因而具备广阔的应用前景。
PVC 管道仍然是塑料管道的核心产品。从类别来看，塑料管道主要包括 PVC、PE、PP 三种管道，此外还有 PB、ABS 等其他类型塑料管道。截止 2019 年，PVC、PP、PE 和 其他管道的产量分别占总产量的 36%/28%/24%/12%。其中，PVC 管道作为主要的塑料 管道品种，在国内推广使用最早，也是目前使用量最大的塑料管道，广泛用于给排水、 通信、电力领域；PE 管道是近几年发展最快的一类管道，也是目前市政给水系统的首选 塑料管道之一；PP 管道以 PPR 管道为主，主要用于冷热水管及采暖等家装领域。
塑料管道产量增速较为稳定，供需平衡。塑料管道行业自 2014 年逐渐进入慢增长时期， 2020 年我国塑料管道总产量约为 1636 万吨，比 19 年同期增长 2.3%，14-20 年 CAGR 为 3.9%；此外，行业内产销率一直保持在 90%以上，整体供需关系平衡。
塑料管道行业呈现出“一超多强”的竞争格局，集中度有望不断提升。我国塑料管道行 业竞争格局较为分散，截止 2017 年，全国塑料管道生产能力已达 3,000 万吨，较大规模 的塑料管道生产企业约有 3,000 家以上，年生产能力超过 1,500 万吨，其中年生产能力 1 万吨以上的企业约为 300 家，有 20 家以上企业的年生产能力已超过 10 万吨。塑料管道 行业集中度越来越高，前二十位的销售量已达到行业总量的 40%以上。长期来看，龙头 企业市占率提升更为显著。中国联塑凭借产品和渠道优势独占鳌头，2020 年市占率达 15%，但行业内竞争格局仍然较为分散，CR5 合计占比仅为 25%左右。龙头公司有望凭 借规模优势不断提升行业集中度，行业内其他小企业将加速出清。（报告来源：未来智库）
2. 政策暖风频吹，看好三大领域管网投资放量地下管网改造多次在重点会议上被提及，“十四五”阶段城市管网投资增速有望提升。12 月 11 日中财副主任韩文秀表示，一些地方发生燃气管道爆炸事故，要加强城市地下管网 的排查和改造，建设以人民为中心的“里子”工程；12 月 16 日的国务院政策例行吹风会，要求加大对水利、城市管网建设等重 大项目的支持力度；12 月 22 日发改委表示，加快补齐燃气管道、防灾减灾等领域短板， 系统治理城市内涝，统筹推进排水防涝设施建设，由此可见政策层面对于城市管网改造 的需求明显提升。
我们预计十四五阶段管道相关投资有望加速，合计市场空间或超 1.4 万亿，其中重点看好几大领域的投资机会：1）水利政策频出加码，对于引调水、水源工程等重大工程的管道存在显著提振作用；2）城市改造更新有望带动水电燃热等市政领域管道的需求释放；此外抽水蓄能、农村供水、老旧小区改造、地下综合管廊等多领域需求均有释放空间。 值得注意的是：1）由于数据可获取性，我们的测算中市政管道改造仅考虑供水和燃气管 道，存量改造市场仅考虑城市的存量房，若考虑农村市场的需求，则实际管道投资的潜 在的空间或更大；2）由于水利工程、市政管道改造、综合管廊等项目的管网施工和材料 投资较难拆分，因此我们的测算空间包材料制造和工程施工两环节，而存量房以及老旧 小区改造的细分板块空间测算仅包含管道材料。
2.1. 水利工程投资加快，管道投资有望加码
水利工程为 PCCP 重要应用领域。PCCP 管道是现有技术条件下可靠性强、综合性能最 为优秀的水利工程输水管材之一，PCCP 管道多用于南水北调工程、水源地输配水工程 中，PCCP 行业景气度也与水利工程、南水北调的投资联系紧密，其行业发展呈现出一 定的周期性。国家水网重大工程建设的定调十分明确。党的十九届五中全会通过的《中 共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》 提出，实施国家水网等重大工程，而 2021 年全国水利工作会议也十分明确提出，在“十 四五”时期要以国家水网建设为核心，系统实施水利工程补短板。水利部印发《关于实 施国家水网重大工程的指导意见》，水利部办公厅印发《“十四五”时期实施国家水网重 大工程实施方案》，明确了加快推进国家水网重大工程建设的主要目标，重点围绕完善水 资源优化配置体系，系统部署各项任务措施。
水利投资步伐加快，管道有望持续受益。近年来我国水利工程投资加快，水利部印发 《关于实施国家水网重大工程的指导意见》指出，要建成一批重大引调水和重点水源工 程，新增供水能力 290 亿立方米。2020 年 7 月 8 日，国务院常务会议正式确定了 150 项 重大水利工程，包括防洪减灾工程 56 项、水资源优化配置工程 26 项、灌溉节水和供水 工程 55 项、水生态保护修复工程 8 项、智慧水利工程 5 项，总投资规模达 1.29 万亿元。 截止到 2021 年，150 项重大水利工程已批复 67 项，累计开工 62 项。南水北调东、中线 一期工程累计完成设计单元完工验收 146 个，占全部设计单元的 94.2%。我们预计随着 十四五期间后续的水利工程投资规划有望提速，管道投资将步入新一轮增长期。
十四五期间水利投资主要聚焦四个大方向：防洪减灾、供水保障工程、水生态修复、智慧水利。当前我国已有 15 个省和直辖市对“十四五”期间水利工程投资额做出了相关规 划，十四五期间水利工程投资额合计达 3.2 万亿元。从分类上来看，供水工程和防洪减灾 仍是十四五水利工程投资的主基调，分别占当前 15 个省市水利投资规划总额的 50.4%/29.0%。此外，智慧水利被提较多，个别省份如浙江、广东已将智慧水利单独列为 水利工程的投资类别，虽然目前占整个十四五期间投资额的比例较低，但我们预计智慧 水利作为新兴领域，未来重要程度有望持续提升。
水资源短缺和分配不均使我国水网建设需求迫切。我国长期以来存在水资源短缺、水资 源分布不平衡的问题。按照国际公认的标准，人均水资源低于 3000 立方米为轻度缺水；低于 2000 立方米为中度缺水；低于 1000 立方米为重度缺水；低于 500 立方米为极度缺水。 中国目前有 16 个省（区、市）人均水资源量（不包括过境水）低于严重缺水线，有 6 个 省、区（宁夏、河北、山东、河南、山西、江苏）人均水资源量低于 500 立方米，为极 度缺水地区。北方地区人多、地多、国民经济相对发达、水资源短缺，单方水资源所承 受的国内生产总值较高，水资源开发利用程度较高，水污染严重；南方大部分地区则属 于人多、地少、经济发达、水资源相对丰富的地区，通过合理开发利用可以为北方地区 提供一定量的水资源。因而从长期来看，跨距离输水项目和水网建设仍具备较强需求。
管道工程投资额大约占供水工程总投资额的 30%。以《乌鲁木齐市区供水工程投资估算 及经济评价分析》为例，乌鲁木齐 “500”水库城市供水工程、头屯河管道供水工程和白 杨河水系供水工程三项工程的总投资估算表中，管道材料工程投资额占整个工程静态总 投资额的 32.4%；以《黑龙江省林口县莲花水库供水工程方案论证及设计研究》中关于 莲花水库供水工程的建设方案为例，管道工程投资额占整个供水工程总投资额的 32%左 右，考虑到管道工程投资包含材料和施工两部分，后文我们的测算基于此占比。
水利工程落地使管道投资具备广阔的市场空间。PCCP 行业主要服务于大型水资源配置 工程，其建设节奏取决于水利水文、气候变化趋势等因素，国家财政政策的倾斜方向以 及地区之间经济发展形态差异导致供水矛盾的尖锐程度。当前 15 个省市已经出台的水利 工程投资规划显示，十四五期间投资额合计可达 3.2 万亿元，比十三五规划的 2.43 万亿 元投资规模多出近 1 万亿元，且供水工程投资占总投资额的比重为 50.4%。按照上文分 析中管道投资占供水工程总投资的 30%左右来推算，十四五期间由水利工程所带来的管 道市场规模有望达 4744 亿元，比十三五多出近 1100 亿元。考虑到有部分省市尚未出台 十四五水利工程投资规划，伴随新的水利工程投资规划逐渐落地，我们预计十四五期间 管道市场规模相比十三五有更广阔的提升空间。
2.2. 城市改造迫在眉睫，市政管道更新需求显著提升
十四五对市政管网建设提出了更高要求。2021 年 12 月 8 日的中央经济工作会议上，多次提到了管网建设，提出要在“十四五”期间把管道改造和建设作为重要的基础 设施工程来抓，并适度超前开展基础设施投资，包括加快城市管道老化更新改造等。从 全国及各省政策层面来看，十四五期间地下管网建设将会成为基础设施建设当中的重要 组成部分。过去十年，我国城市管道处于快速发展的阶段，但是也伴随着煤气爆炸等安 全问题，快速建设的管道投资建设孕育大量的更新需求。
新增市政管道长度增速较快，与市政设施固定资产投资相关。2020 年市政类固定资产投 资完成额为 2.2 万亿元，同比增长 10.7%。伴随我国市政设施固定资产投资额不断提高，近年来我国市政类地下管道总体增速较快，截止 2020 年，传统市政类地下管道（排水、 供水、燃气、供热）的总长度已经突破 310 万公里，同比增长 9.1%，合计新增 26 万公 里，同比增长 28.0%。
供水管道仍为当前主流，燃气管道占比快速提升。我国所有地下管道中，占比最大的管 道类型为城市供水管道，2020 年其总长度为 101 万公里，同比增速为 9.4%，占所有地 下管道的比例为 32.5%。而后分别为燃气管道、排水管道、供热管道，2020 年长度分别 为 86.4/80.3/42.6 万公里，同比增速分别为 10.4%/7.9%/8.4%。从增速来看，伴随我国 燃气普及率的不断提升，近年来燃气管道增长较快，其占总管道长度的比例由 2002 年的 17.3%快速提升至 2020 年的 27.9%，成为当前总长度仅次于供水管道的第二大管道类型。
给水管网老化导致水资源漏损严重，管网更新改造具有明确的现实需求。2003 年起， 《关于加快城市供水管网改造的意见》明确城市供水管网改造的目标和任务，要求采取 有效措施，加大城市供水管网改造投资力度。2015 年《水污染防治行动计划》（简称“水 十条”）提出，要对使用超过 50 年和材质落后的供水管网进行更新改造，到 2017 年，全 国公共供水管网漏损率控制在 12%以内；到 2020 年控制在 10%以内。2021 年《“十四 五”节水型社会建设规划》明确，到 2025 年城市公共供水管网漏损率要小于 9.0%。近 年来我国管网漏损率呈逐年下降趋势，但漏损率仍然较高，截止到 2020 年，我国城市供 水的漏损率为 13.4%，仍然高于水十条的要求，因此我们预计未来市政管网更新改造有 望提速。
供水管网普遍管龄较长且应用管材繁杂，供水管网系统建设亟待整体提升。目前我国供 水管道管龄较长，到 2035 年，我国早期建设的管网约 65%的管龄将超过 30 年。此外， 当前应用的管材良莠不齐，输水管道材料的选型没有统一完整的规范，目前钢筋混凝土 管、球墨铸铁管、PE 管、PVC 管、灰口铸铁管、镀锌钢管等都有应用。部分管道设计要 求和施工管理不严格，金属管道未采取管内防腐措施。这些问题导致我国供水过程中配 水系统建设普遍存在安全隐患，进而产生由管道破裂、漏损引发的二次污染风险。
对标国际和现代化目标，我国供水水质差距较大。目前日本、阿联酋、澳大利亚、新西 兰、芬兰等国家和地区的自来水是能够直接饮用的，德国、美国、英国等一些国家的居 民也有长期直饮自来水的经历。德国要求自来水标准达到“婴儿可以直接饮用”的水平， 当前德国 99％以上的自来水在微生物和化学物质含量上都达到饮用水的标准。日本的自 来水也是可以直接饮用的，并且在任何公共场合都会有免费的专门饮水设施。相较而言， 我国的供水水质仍有较大提升空间。
非开挖技术在给水管道修复中具有广阔应用前景。非开挖技术具有施工占地面积小，施 工简单、对周围的交通和环境影响小等优点。传统的施工方法要开挖路面，不仅耗资大， 实施也比较困难，使得城市管网的更新率一直得不到提高。非开挖施工方法的应用使城 市旧管网的更新改造得到有效提升，给新管铺设也带来良好的社会效益。非开挖施工的 工艺主要有三种，分别是管道在线修复翻新工艺、在线管道更新工艺以及非开挖敷设管 道工艺。三种方法各有优劣，以适应不同的应用场景。
非开挖技术有望降低管道修复成本。相比开挖而言，非开挖技术不影响地表交通，也不 需要配套拆排管线配合费用，成本主要由材料和人工构成。以《翻转法与开挖法在上海 四平路给水管道修复工程中的成本比较》中上海四平路给水管道修复工程为例，非开挖 成本只有开挖成本的 50%左右，且管材费用占整个非开挖法工程预算的 62.7%，我们预 计非开挖技术将成为管道修复的主流方式。
市政供水管网更新改造需求带来管材市场规模约 115 亿元，管道施工市场规模约 76 亿元。 假设十四五期间我国市政管网漏损率将控制在《“十四五”节水型社会建设规划》要求的 9%以内，相较目前下降 4.4 个百分点，在不考虑新增供水管道的情况下，保守考虑 2020 年 100.7 万公里供水管道中有约 4.4%需要修复，对应长度约 4.4 万公里。2020 年我国新 增供水管道 8.7 万公里，供水管道投资额 749 亿元，平均每公里投资额为 86 万元左右。 假设开挖式管道修复投资额与新建管道相同，且十四五期间管道修复全部采用非开挖技 术，那么每公里管道修复的成本大约为新建管道工程的一半，即 43 万元左右。据此推算， 十四五期间供水管网更新改造带来的市场空间有望达 191 亿元，其中管材投资大约占 60%，为 115 亿元，管道施工投资额约为 76 亿元。
我国天然气消费占比提升，天然气管道扩容明显。从气源角度来看，城市燃气的气源主 要有人工煤气、液化石油气和天然气三大类，前两者的供应量呈逐年下降趋势，而天然 气供应量增长明显，2020 年我国天然气供应量为 1563.7 亿立方米，10-20 年复合增长率 为 12.4%。伴随我国燃气供应结构的调整，天然气管道在我国燃气管道中的占比也在不 断提升，2020 年城市燃气管道总长度达到 86.4 万公里，其中天然气管道长度占比达到 98.4%。我们预计随着我国城镇化率的不断提升，未来天然气管道仍有较大的增长空间。
中低压燃气管道的管材类型较多，高压燃气管道主要采用钢管。根据《城镇燃气设计规 范》，中低压燃气管道因内压较低，可选用的管材比较广泛，包括聚乙烯管、球墨铸铁管、 钢塑复合管等多种管材类型。而次高压及高压燃气管道一般在城镇中心城区或其附近地 区埋设，人口密度相对较大，房屋建筑密集，管道内部压力较高，一旦发生破裂，后果 严重，因此必须采用具有良好的抗脆性破坏能力和良好的焊接性能的钢管，以保证输气 管道的安全。
城市燃气管网急需更新改造。随着我国城镇化进程快速发展，全国城镇燃气使用规模增 长迅猛，但与此同时，燃气事故频发，2021 年湖北十堰、辽宁大连接连发生燃气事故，事故原因多为燃气管道泄漏或常年腐蚀，还有施工第三方破坏或使用不当。在应急管理 部召开的 2022 年 1 月例行新闻发布会上，安全协调司司长苏洁提到，全国已经有近 10 万公里管道出现不同程度的老化。当前广东省已经出台《广东省城镇燃气发展“十四五” 规划》，计划十四五期间投资 458 亿元建设 2.3 万公里城镇燃气管道，从而实现对建设时 间较早、设计标准落后、老旧破损严重、供气能力不足的管道进行更新改造。
天然气管道更新改造带来市场空间 606 亿元。湖北省发布的《城镇燃气安全排查整治工 作实施方案》要求对 2000 年前建设及运营使用超过设计年限的燃气管道设施进行全方位 安全评估，因此我们假设建设超过 20 年的燃气管道需要进行更换。由于煤气和液化石油 气管道占比已经降低至 2020 年的不到 2%，因此我们只考虑天然气管道的更新改造。 2000 年我国天然气管道总长度为 3.37 万公里，我们合理假设 2000 年以前建成的天然气 管道在 2025 年底以前全部完成更新改造，且更新改造比例在政策关注度提高之下有望提 速，按照广东省十四五规划中每公里燃气管网投资 200 万元测算，在不考虑 2000 年后新 增管道的情况下，我们保守预计十四五期间仅 2000 年以前建成的天然气管道更新改造 （含施工）合计市场规模达 606 亿元。
2.3. 抽水蓄能电站投资提速，带动压力管道需求释放
抽水蓄能是当前技术最成熟、经济性最优、最具大规模开发条件的电力系统绿色低碳清洁灵活调节电源。抽水蓄能电站是利用电力负荷低谷时的电能抽水至上水库，在电力负 荷高峰期再放水至下水库发电的水电站，又称蓄能式水电站。抽水蓄能电站枢纽建筑物 稍不同于常规水电站，通常包括上水库、下水库、输水系统、厂房系统、开关站及出线 场、补水工程、场内与对外交通工程等。
抽水过程中对管材抗压能力具有较高要求，因此当前抽水蓄能方案主要采用压力钢管和混凝土管。根据能源部 2018 年发布的《抽水蓄能电站设计规范》，按照布置方式分类， 抽水蓄能电站的输水管道可采用地下埋管、明管，以及地下埋管与明管结合的方式。按 照材料分类、可采用钢筋混凝土管、预应力混凝土管、和压力钢管等。根据输水方式分 类可以分为，单元供水（一洞一机）和联合供水（一洞多机，通过一根主管和若干岔管 向多个机组供水）。
当前抽水蓄能电站中采用的压力钢管生产以钢板卷制而成。根据钢管口径和尺寸，钢板 的卷制可分为整体卷制和瓦片组合拼圆两种方式。直径较小的钢管可以使用整张钢板卷 制完成，直径较大的钢板使用卷制好的瓦片组合拼接完成。拼接完成后将钢管进行表面 预处理和涂装，以满足防腐除锈等相关要求，最后将加劲环、止水环等附件和钢管本体 焊接起来，从而形成所需要的压力钢管。
钢塑复合管在抽水蓄能电站中具备应用潜力。2017 年，总投资 88.8 亿元的河南洛宁抽水 蓄能电站项目使用了由东宏股份生产的 dn225x5.0MPa 和 dn225x6.3MPa 高压力钢丝网 骨架聚乙烯复合管，应用钢塑复合管道的长度为 15 千米，并且配套了公司核心技术高强 度铆固型双密封连接方式进行安装。该管材在采用高强度钢丝进行增强管道承压的同时， 仍旧保持了塑料管道的柔韧性和卫生防腐等特点，并且其轻量化的结构设计可在山区沿 地形蜿蜒敷设。当前东宏股份拥有铆固双密封连接方式的核心技术，在应用山区高压力 供水时最高压力可达 10.0MPa，真正意义上消除了钢丝层窜动所引起的窜水、拔脱等质 量问题，可保障项目稳定运行。凭借性能优势，我们预计未来钢塑复合管在抽水蓄能电 站当中的渗透率有望提升。
抽水蓄能未来仍有望快速放量。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》规划， 到 2025 年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到 62GW 以上；到 2030 年， 抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到 120GW 左右。十四五 CAGR 14.3%， 十五五 CAGR 14.1%。截至 2021 年 8 月，在建抽水蓄能电站总规模 53.93GW，约 60% 分布在华东和华北。
水蓄能电站装机带来压力管道材料市场空间 116 亿元。以辽宁清原抽水蓄能电站（总 装机容量为 1280MW）和吉林敦化抽水蓄能电站（总装机容量为 1400MW）、河南天池抽 水蓄能电站（总装机 1200MW）为例，据此估算，平均每 GW 抽水蓄能电站建设对应至 少 2646m、1.7 万吨左右的压力管道投资需求。
抽蓄电站建设期约为 4-6 年（勘测设计 1-2 年，施工周期 3-4 年），按照 5 年计算并参考 征求意见稿口径（十四五、十五五、十六五期间分别开工 180GW、80GW、40GW，累计 投运 62GW、200GW、300GW），十五五末累计 120GW 左右总装机新增将集中于 2020- 2025 年新开工。若按照十四五开工 100GW 计算，将产生至少 27 万米、170 万吨对应压 力管道的需求，根据《水电设备安装工程预算定额》，压力钢管制作安装成本包含制作以 及安装两部分内容，按河南天池项目测算得每 GW 对应 1.16 亿元压力管道（含施工）投 资额，则十四五期间抽水蓄能带来的总投资规模约为 116 亿元。（报告来源：未来智库）
3. 旧改 存量改造需求释放，塑料管道有望平稳增长塑料管道下游需求主要以市政、建筑和农业用管为主。塑料管道下游应用包括建筑内的 供排水以及采暖、市政建设中的供排水管、农业供排水以及灌溉用管、工业排污管、燃 气管道，以及电力通信护套管等。市政、建筑及农用是我国塑料管道的主要应用领域， 其中农用占比为 27.2%，市政需求大约占 24.5%，建筑需求大约占 16.9%左右。大体上 PVC、PE、PPR 管道可对应地产前端、市政工程和地产后端。广泛的下游为塑料管道需 求提供了支撑，下游家装、市政、燃气等领域需求将不断提升。
地产竣工需求或仍未达到高点，被延迟的需求有望逐步释放。我们以当月前第 12-18 个 月的新开工面积的移动平均值表征潜在的竣工端的需求情况，可以看出，在假设 地产项目进度未受资金和其他因素影响的情况下，地产链条竣工的需求高点或出现在 2022 年初，随后进入下行期。但我们考虑到近期地产行业受到疫情反复、春节等相关因 素的影响，当前竣工需求或有所延后到 2022Q2 释放，在此情况下，我们预计竣工需求的 高峰或有所延迟，且整体波动性或有所减弱。
短期内地产融资和集中供地门槛改善逐步落地，地产链资金状况有望逐步缓解。据证券 时报，11 月 9 日中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会，部分房企有计划在银 行间市场注册发行债务融资工具，随后招商蛇口和保利发展公布拟发行 30/20 亿元中期 票据用于偿还银行贷款。近日，济南、苏州、无锡、南京、深圳、上海、广州等地已经 陆续公布了今年第三轮集中供地明细。从细则来看，第三轮集中供地的门槛较第二轮有 明显降低，比如，有城市下调了土拍保证金比例和首付款比例，部分地块的起拍价也被下调。而 10 月新增住户中长期贷款 4221 亿元，同比多增 162 亿元，结束了 5 月以来连 续大幅少增的局面。此外，结合 10 月 30 个大中城市商品房成交面积的同比降幅较 9 月 呈现收窄态势，我们认为目前政策已在改善按揭贷款、房地产企业融资以及降低购地门 槛等方面逐步发力，后续地产资金链及需求有望逐步改善。
中长期来看，我国基建还有空间。2020 年我国城镇化率 63.9%，仍远低于发达国家 80%的 平均水平，也远低于与中国人均 GDP 相似的国家（巴西 86.6%、墨西哥 80.2%、土耳其 75.1%、俄罗斯 74.4%），城镇化率提升带来的基建投资需求仍值得关注。
总体来看，地产和基建的新增量为塑料管道带来的市场空间或较为有限，而老旧小区改造、存量房的翻新需求等市场有望成为塑料管道竞争的新市场。
3.1. 存量时代来临，塑料管道更新需求有望放量
未来我国家装市场将主要依托老房二手房的存量房市场，以及精装修后市场。根据奥维 云网，十四五期间存量房市场装修需求预计可超过 3500 万套，相比十三五期间大幅提升 超过 77%。分到各年度来看，预计 2021-2025 年，住宅装修总量将从 2400 万套，增长 至 2900 万套，其中，毛坯新房装修占比将从 18%降至 8%，存量房占比将从 41%提升至 47%。
我国住宅翻修市场占比约 40%。目前我国处于城镇化进程中后期，一线城市的新建住房 市场趋于饱和，房地产行业逐步迈入存量时代，翻修市场未来将成为消费建材零售业务 的主战场，2016 年以来，我国毛坯房占比下降明显，二手房装修市场占比 40%左右，提 供了稳定翻新重装修需求。截止到 2020 年，二手房销售额占比已提升至近一半左右，我 们预计未来仍有进一步提升趋势下，塑料管道下游将进入存量房时代。
新家装修为主要动机，旧房改造等存量房家装动机逐渐显现。基于艾瑞咨询调研数据， 新家装修的家装动机仍然居于家装消费需求产生的主要原因，其占比达到 34.2%。但旧 房改造（14.6%）、审美变化（10.2%）、扩大家庭收纳（5.4%）等存量房相关的比例已经 超过 30%，存量房的家装动机逐渐显现。从用户所在城市线级进行比较，出于改善旧房 等存量房相关的家装动机的用户在一线城市用户、新一线及二线城市用户、其他线级城 市用户的比例依次为 65.1%、55.1%和 52.2%。改善旧有住房的家装动机在高线城市具 有更高的渗透率，存量房改造逐步成为一线城市的房屋家装新动能。
存量改造需求释放在即，未来年均重装面积预计达 18.0 亿平，远超新建面积。根据住建 部，2019 年我国城镇居民人均住房建筑面积 39.8 平方米，农村居民为 48.9 平方米，假 设 2020 年保持不变，按照 20 年城镇人口/农村人口 90199/50979 万人计算，则截至 20 年底，我国城镇/农村存量住房面积分别达 359/203 亿平米，仅考虑城镇存量房，按照 20 年的重装周期来算，未来年均重装面积高达 18.0 亿平，而 20 年商品房竣工面积仅为 9.1 亿平，存量需求更为庞大。
每平米存量房改造对应管材投资额大约为 47.3 元。2020 年我国塑料管道销量为 1590 万 吨，根据产业信息网，建筑给排水 燃气大约占塑料管道下游需求的 22%，即 349.8 万吨。 2020 年我国房屋竣工面积为 9.12 亿平方米，假设建筑给排水 燃气的塑料管道 349.8 万 吨完全应用于房屋竣工端，测算得每平米房屋的塑料管道用量大约为 3.8 公斤。根据中国 联塑、雄塑科技、东宏股份、公元股份、伟星新材 2020 年收入及塑料管道销售量，可得 塑料管道平均吨单价为 1.23 万元/吨，即 12.3 元/公斤，与每平米房屋塑料管道用量相乘 可得每平米用塑料管道价格为 47.3 元。
存量房重装修带来管材投资的市场 2122 亿元。按照年均重装 18 亿平方米计算，21-25 年潜在的存量房屋重装修规模可达 90 亿平方米。我们按照 47.28 元/平方米管道材料改造 单价测算，在存量房屋重装修率为 50%的中性假设下，21-25 年存量房改造带来的管材 潜在改造规模合计可达 2122 亿元。由于当前房屋竣工面积主要是城市住宅，我们考虑到 农村自建房由于生活水平的提升以及热水器、马桶等家居设备的新增，相应配套的管道 需求也将日益体现。
3.2. 老旧小区改造提速，测算 21-25 年拉动塑管需求 650 亿元
市政管道改造是老旧小区改造的重要组成部分。据住建部摸排，全国 2000 年底前建成的 老旧小区约 17 万个，涉及上亿人，约 4200 万户，建筑面积约 40 亿平方米。市政类管道 包括供排水、燃气、供热等管道，直接关系到居民的生活质量，而老旧小区的配套市政 设施较为落后，更新改造诉求比较强烈。根据《城市更新背景下的老旧小区更新改造实 践与探索——以昆山市中华北村更新改造为例》一文的调查结果显示，有超过一半以上 居民对排水等市政设施的改造诉求最高，市政管道改造是旧改的重要组成部分。
老旧小区改造节奏加快，体现国家“十四五”期间的改造决心与执行力。2021 年，国家 发改委、住建部联合印发《关于加强城镇老旧小区改造配套设施建设的通知》（以下简称 《通知》），要求对 2000 年底前建成的需改造城镇老旧小区配套设施短板进行摸排，以燃 气、电力、排水、供热等配套基础设施和养老、托育、停车、便民、充电桩等民生设施 为重点，进行优先改造。国务院办公厅指引，到“十四五”期末，力争基本完成 2000 年 底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。2020 年我国新开工改造城镇老旧小区 3.9 万 个，涉及居民近 700 万户；2019-2020 年全国累计新开工改造城镇老旧小区是 5.9 万个， 惠及 1088 万户居民；2021 年我国计划新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个，涉及居民 900 多万户，截止 21M9 已完成 95%任务。
测算十四五期间旧改拉升塑料管道需求约 650 亿元。我们利用《北京市老旧小区综合改 造技术经济指标》（2017）中，多层住宅给排水系统改造工程和小区污水外线更换工程的 单方材料造价（考虑到北京地区造价相对较高，按 80%比例进行折算）25 元/平方米，测 算 2021-2025 年老旧小区改造带来的塑料管道需求规模。需改造管道的小区面积等于改 造小区户数乘户均面积以及需改造管道的小区比例。不考虑老旧小区改造对燃气管、电 力通信护套管等需求，假设 50%的老旧小区需进行住宅给排水及小区污水外线更换改造， 2021-2025 年改造带来的塑料管道总需求约 650 亿元。（报告来源：未来智库）
4. 农村供水、地下综合管廊等领域有望多点开花4.1. 农业灌溉与农村生活用水仍有需求空间
管道输水的水利用系数更高，水资源紧缺背景下渗透率有望提升。低压管道输水灌溉是 以管道代替明渠输水灌溉系统的一种工程形式。灌水时使用较低的压力，通过压力管道 系统，把水输送到田间沟、畦，灌溉农田。另外，以管代渠，可以减少输水渠道占地， 使土地利用率提高 2%～3%，且具有管理方便、输水速度快、省工省时、便于机耕和养 护等许多优点。
我国水资源十分紧缺，而浪费极为严重传统的大水漫灌使农业用水量占全国总用水量的 70%以上，有效利用率只有 30%~40%，仅为发达国家的一半左右，每立方米水的粮食生 产能力只有 0.85kg，远远低于发达国家每立方米水的粮食生产能 2kg 以上的水平。而管 道灌溉可解决大水漫灌浪费大，生产效率低问题。与渠道输水的方式相比，管道输水的 水利用系数更高，一般比土渠输水节水约 30%，比砌石防渗渠道节水 15%左右。
节水灌溉中，塑料管道应用较多。在各类成熟的节水灌溉技术中，以滴灌系统为代表的 微灌是技术含量最高、节水效果最好，同时节肥和增产效果最佳并具有极大地改善农作 物品质作用的节水灌溉技术。以《宜君县高效节水灌溉项目实施方案比选》中的测算为 例，PVC 管安装方便，对施工环境要求简单，韧性好，且造假更低，和其他管道相比具 有较明显的性价比优势。
相比海外成熟市场而言，我国高效节水灌溉耕地面积占比仍然较低。高效节水灌溉是对 除土渠输水和地表漫灌之外所有输、灌水方式的统称，主要包括喷灌、滴灌、低压管灌。 截至 2020 年底，我国有效灌溉面积为 10.37 亿亩，占全国耕地总面积约 50%，其中，节 水灌溉面积达到 5.67 亿亩，占有效灌溉面积的 34%，而高效节水灌溉面积为 3.5 亿亩，占 节水灌溉面积的 62%。对比之下，美国有效灌溉面积为 3.83 亿亩，不到中国的一半，而 应用喷灌和滴灌的耕种面积占比达 87%左右。以色列 80%以上的灌溉面积使用滴灌技术。 此外，其他国家如瑞典、英国、奥地利、德国、丹麦、匈牙利、捷克、罗马尼亚等，喷 灌和滴灌面积占比都达到了 80%以上。
政策推动之下，高效节水灌溉技术有望得以推广。根据《全国高标准农田建设规划 （2021-2030 年）》。到 2022 年我国要建成高标准农田 10 亿亩，以此稳定保障 1 万亿斤 以上粮食产能；到 2025 年建成 10.75 亿亩，将高效节水灌溉与高标准农田建设统筹规划、 同步实施，2021-2030 年完成 1.1 亿亩新增高效节水灌溉建设任务。
农业灌溉用管成为新增长点。当前管道灌溉面积约占高效节水灌溉面积的 1/2，滴灌和喷 灌灌溉面积分别约占高效节水灌溉面积的 1/4。假设到 2025 年完成 1.1 亿亩高效节水灌 溉农田建设任务的 55%，即 6000 万亩左右，以《国家级高效节水灌溉示范项目实施方案》 节水灌溉项目为例，测算得平均每亩低压管灌系统用管约 10.5m，以《宜君县高效节水 灌溉项目实施方案比选》和《甘肃省科学院南山绿化、蓄水、灌溉系统改造工程设计研 究》为例，测算得每亩滴灌用管约 224.5m，每亩喷灌用管约 13.3m。据此估算，21-25 年累计需要近 388 万公里管道。按照《宜君县高效节水灌溉项目实施方案比选》中 36 万 米灌溉管道对应 426.24 万元投资额测算，十四五末由农业灌溉带来的新增管道市场规模 （含施工）约为 461 亿元。
政策驱动下，农村集中供水率有望不断提升。2020 年末全国共建成 931 万处农村供水工 程，农村集中供水率达到 88%，自来水普及率达到 83%。李国英在 2022 年全国水利工作 会议上指出，到 2022 年底全国农村自来水普及率要达到 85%，2021 年水利部印发的《关 于做好农村供水保障工作的指导意见》指出，到 2025 年，全国农村自来水普及率达到 88%，到 2035 年，我国将基本实现农村供水现代化，我国将加快农村供水工程改造，未 来供水率提升有望带动管网投资规模放量。
农村供水工程投资与供水规模大小密切相关，当前管网投资占比约 35%。农村集中供水 项目的工程投资额主要由水厂投资和管网投资两部分组成，但两者各自所占的比例并不 确定，与供水工程的规划供水规模相关度较高，供水规模越大，管网投资额的占比提升 越快。以《江西农村集中式供水工程调查与分析》中江西全省的农村供水工程为例，全 省内设计供水规模超过 1000 立方米/天的供水工程占绝大部分，占整个农村设计供水规 模的 82.3%。根据《农村集中供水工程规模效益的优化研究》当中水厂及管网投资额与供 水面积的关系，假设人口密度相同的情况下，主流（设计供水规模超 1000 立方米/天） 供水工程中，水厂投资额占整个农村供水工程投资额的 65%，管网投资占 35%。
供水管网改造带来市场空间 4404 亿元。2020 年我国农村自来水普及率为 83.4%，假设每 年自来水普及率提升 1%，到 2025 年达 88%，且对应的新增农村供水管道每年增长 1%， 据此估算，十四五期间我国农村用水管道需求量累计达 73.4 万公里；2020 年我国县城供 水管道总长度约 27.3 万公里，其中有 1.4 万公里为新增管道，对应当年县城供水管道投 资额 232 亿元，由此可得每公里供水管道对应的水厂和供水管道合计投资额为 161 万元。 由于供水工程投资除管网外还需要配套相应的水厂建设，根据前文测算可得，供水项目 需配套的水厂投资和管网投资占比分别为 65%和 35%，因此修建每公里供水管道所对应的 管网投资额约为 56 万元。我们认为十四五期间政策倾斜下农村供水工程重要性有望提升， 因此假设每公里供水工程投资额呈逐年增长趋势，据此测算，十四五期间农村管网建设 拉动的管材 施工合计市场规模为 4404 亿元，21-25 年 CAGR 为 3%。
4.2. 地下综合管廊建设仍有望保持平稳增长
城市地下综合管廊，是指建于城市地下用于容纳两类及以上城市工程管线的构筑物及附属设施。地下综合管廊，即在城市地下建造一个隧道空间，作为一种集约化、可持续性 的管线敷设方式，在发达国家已得到广泛的认识和应用。它将电力、通讯、燃气、供热、 给排水等各种工程管线集于一体，设有专门的检修口、吊装口和监测系统，实施统一规 划、统一设计、统一建设和管理，是保障城市运行的重要基础设施和“生命线”。
按功能分类，可分为干线综合管廊和支线综合管廊。干线管廊一般设置于机动车道或道 路中央下方，采用独立分舱敷设主干管线，而支线管廊一般设置在道路两侧或单侧，采 用单舱或双舱敷设配给管线，直接服务于临近地块终端用户。此外，地下管廊还包括缆 线管廊，是一种封闭式不通行、盖板可开启的电缆构筑物，盖板与地坪相齐或稍有上下。
当前地下综合管廊建设模式主要以 PPP 模式为主。早期的综合管廊建设项目主要以政府 出资为主，建设资金与政府的财政状况息息相关。2015 年《国务院办公厅关于推进城市 地下综合管廊建设的指导意见》提出以 PPP 模式大力推进综合管廊建设，当前 PPP 模式 建设的综合管廊约占总项目数量的 75%。
建设成本主要分为管廊主体和专业管线。其中管廊主体建设成本包括管廊的建筑工程、 供电照明、通风、排水、自动化及仪表、通信、监控及报警、消防等辅助设施，以及入 廊电缆支架的相关费用; 专业管线成本包括入廊管线、电 (光) 缆桥架以及给水、热力、燃 气管道支架和支墩等。其中入廊管线主要包括给水管线、再生水管线、电力电缆、通信 电缆、天然气管线以及热力管线。
建设综合管廊具有更好的经济效益，这种效益分为直接效益和间接效益。1）直接效益： 与传统直埋管道的模式相比，建设综合管廊在成本上具有明显优势。一个综合管廊的平 均生命周期为 100 年，据此测算，在使用相同管材的情况下，每公里传统直埋管道的总 成本为 17502.1 万元，而综合管廊的总成本为 15816 万元。相比之下，建设综合管廊具 有比较明显的经济效益；2）间接效益：综合管廊集约化地下管线，将管线敷设方式由传 统的平面错开式布置，调整为立体式布置，节省了地下空间，空余出了大量“干净土地”。 在目前城市发展用地紧缺的情况下，“干净土地”为未来城市的发展提供了新的发展空间， 突破了城市地上发展的困境，也带动了周边区域的发展。
地下综合管廊是十三五政策的重点方向，十四五期间仍有望提升。2017 年 6 月，住建部、 发改委发布《全国城市市政基础设施规划建设“十三五”规划》，其中提到“在城市综合 管廊建设工程中，要结合道路建设与改造、新区建设、旧城更新、河道治理、轨道交通、 地下空间开发等，建设干线、支线地下综合管廊 8000 公里以上。海绵城市建设工程中， 通过海绵型建筑与小区、海绵型道路与广场、海绵型公园与绿地、雨水蓄排与净化利用 等设施建设，使满足海绵城市建设要求的城市建成区达到 1.1 万平方公里，建立海绵城市 监测评估技术评价体系”。2020 年我国城市地下综合管廊长度为 6150 公里左右，与十三 五期间计划建设的 8000 公里综合管廊仍有一定差距。考虑到地下管廊的发展进度和对于 城市建设的重要意义，我们预计十四五阶段综合管廊建设仍将保持平稳的增长速度，考 虑到当前经济下行压力大，在稳增长的背景下，地下综合管廊较大的投资规模有望对经 济形成较好的拉动作用。
地下管廊相比直埋而言具有成本优势，预计未来重要性有望提升，因此我们假设十四五 期间每年地下综合管廊投资额保持 2%增速，且管线铺设和更换成本占综合管廊总成本的 35.4%，据此测算，每年由地下综合管廊建设带来的管线投资额市场空间超 160 亿元， 十四五期间管线投资额（含施工）合计达 853 亿元。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站
