公司收购北方园林发行股份暨募集配套资金完成，实控人全额认购进一步提升持股比例，彰显对公司成长信心。我们继续看好公司的大生态布局，维持“增持”评级。
投资要点：
维持"增持"评级：维持预计公司2017-2019年EPS 0.53、0.72、0.99元（完成发行后0.47、0.64、0.88元），维持目标价18.64元，维持"增持"评级。
增发顺利完成，高效率体现搞执行力。公司于2017年2月25日发布现金 换股收购北方园林90.11%股权，并向半丁资产募集配套资金5.1亿元方案，该方案于6月1日获得证监会通过、7月24日拿到批文。公司本次向高学刚等原北方园林部分股东发行3923.87万股，发行价格13.49元/股；向半丁资产发行4011.81万股，发行价格12.70元/股。仅8个月完成收购、定增充分体现了监管层对本次并购的认可和管理层的强执行力。
实控人全额认购 大股东增持，利益更深度绑定。本次配套资金向半丁资产募集5.1亿元，用于支付收购现金对价（1.92亿）、支付中介费用（0.25亿）、呼图壁河如意园建设项目（2.93亿）。半丁资产实际控制人为上市公司的实际控制人郭绍增，全额认购进一步提升了实际控制人在上市公司的持股比例。此外，公司控股股东杨树蓝天今年以15.7元均价增持2亿元，实控人和大股东的参与彰显对公司成长信心，为股价提供安全边际支撑。
三大板块布局完成，充分享受行业景气增长。中本次收购完成后，公司当前业务板块已经涵盖了智慧生态（京蓝沐禾）、清洁能源（京蓝能科）、生态园林（北方园林），所布局的领域均为高景气细分子行业。公司当前在手订单（含框架）合计超260亿元，推动未来高增长无忧。
风险提示：宏观经济风险；智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。
科达洁能：受让芜湖系持有股权，科达系成蓝科锂业第二大股东
研究机构：东方证券
事件描述：公司发布对外投资公告，以自有资金3.56亿元受让芜湖基石持有的蓝科锂业10.78%股权，以1.94亿元受让芜湖领航持有的蓝科锂业5.87%股权，同日公司已与芜湖系签署了《股份转让协议》。
核心观点
持股比例再提升，科达系成蓝科锂业第二大股东。本次芜湖系转让蓝科锂业的股权合计16.65%，股权转让完成后，科达将最终持有蓝科锂业43.58%股权，投票权48.58%，至此蓝科锂业仅存盐湖系与科达系两大股东。年初至今科达共斥资近13.4亿元收购蓝科锂业股权，公司整体十分看好盐湖提锂的未来前景。我们认为，随着蓝科三万吨扩产计划逐步推进，未来科达将大概率受益其工业级和电池级碳酸锂的销售，今年科达已能享受部分投资收益。
定增预计于近期完成，新华联增持指日可待。公司去年的定增对象之一为新华联控股，参与认购9.99亿元，增发完成后新华联将持有公司8.76%股权，成为公司的第二大股东。新华联参与此次定增是目的是为公司提供资金支持，我们预计，顺利情况下公司的定增完成后，新华联的增持有望紧随其后。新华联的加入将增强公司资金实力，定增后继续增持的态度表明其充分看好公司未来的发展前景，有利于提振市场信心。
传统主业加速全球化，预计三季度维持增长。非洲地区是公司基于传统陶瓷压机主业近期海外投资的重点对象，近期增持与广州森大的合资公司实现控股后，原本在非洲地区通过销售瓷砖享受的投资收益将转变为并表利润。今年以来，公司在肯尼亚的一期项目实现良好运营，展望下半年，肯尼亚二期、坦桑尼亚项目陆续开工建设，加纳二期已于6月正式投产，我们认为，海外陶瓷产线的投产销售将为公司带来可持续性的盈利，公司的传统主业未来还将稳健增长。
财务预测与投资建议
维持买入评级，维持目标价12.58元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.37、0.48、0.55元，参考建材机械、环保洁能以及锂电材料可比公司，我们给予17年34倍PE，对应目标价为12.58元。
风险提示
建材机械海外扩展进度低于预期，环保政策进度低于预期；
锂电材料投产低于预期，行业增速下滑。
中金环境：收购浙江金泰莱，巩固环保产业链版图
研究机构：东北证券
事件：10 月16 日公司发布公告，公司拟通过非公开发行股份及支付现金的方式购买浙江金泰莱环保科技有限公司100%股权。同时为提高重组效率，向不超过5 名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过8.24 亿元。
收购浙江金泰莱，巩固环保产业链版图。此次非公开发行固废收购的金泰莱环保成立于2007 年，是一家从事危废处置及再生资源回收利用的环保企业，主营业务为通过清洗、破碎、 烘干、焙烧、焚烧等手段将危险废物减量化、无害化、资源化，处置范围包括废包装桶、含铜废物、表面处理废物、含油废物等18 个大类危险废物，目前年危险废物处置能力达 11.15 万吨，随着12 万吨扩产项目2017 年下半年逐步达产，危废处置能力提高到 18 万吨/年。2014 年以来，金泰莱的业务范围由浙江辐射至周边的江苏、上海、安徽等省份，伴随着近年来国家对于环保的逐渐重视和环保政策的日益趋严，金泰莱的业务产能和市场版图逐渐扩张。公司收购金泰莱100%股权后有望改善现金流同时提升利润率，危废业务将成为公司新的业绩增长爆发点，并有助于公司巩固环保产业链布局。
协同效应初显，流量入口助拿单。自完成对金山环保和中咨华宇的收购后，公司“环境大医院”基本成型。民营环评龙头中咨华宇通过收购并购不断完善自身资质，抢占“环评脱钩”后广大市场份额，势头强劲，盈利超预期。凭借金山环保独家污泥处理技术优势，泵业制造板块提供的设备支持与资金优势，中咨华宇环境咨询导流优势，公司拿单能力大幅加强，目前污泥处理在建订单15 亿，对业绩有足够的支撑。同时，公司与中国一治的PPP 项目合作结构调整，彰显了公司与大型央企合作逐步成熟，未来有望继续突破。报告期内多个PPP 项目落地，对公司业绩产生积极影响。
投资评级与估值：预计公司2017-2019 年的净利润为7.28 亿、9.71 亿和11.85 亿，EPS 为0.61 元、0.81 元、0.99 元，市盈率分别为28 倍、21 倍、17 倍，给予“买入”评级。
风险提示：工程业务拓展低于预期，PPP 回款风险。
天虹股份：业态加速调整升级，新开门店向三四线下沉
研究机构：招商证券
天虹股份公布2017年三季报：公司2017年前三季度营业收入129.4亿元，同比增长4.7%；实现归母净利润4.91亿元，同比增长35.4%。
下半年门店集中改造导致收入增速短期下滑。公司3季度营收同比增长3.7%，较2季度的8.8%有所下滑；1-9月同店收入同比下滑1.8%，降幅较上半年扩大0.4个百分点。营收和同店增速下降主要是由于门店业态调整（增加体验业态面积） 导致收入受到影响，根据公司计划全年22家门店转型，其中有19家集中在3、4季度。
新开门店往三四线城市下沉。公司上半年新开2家门店，3季度新开1家（长沙沙湾CC MALL），预计4季度再新开2家门店（泰和天虹和苏州相城购物中心）；明年预计将再开3家，分别是宜春、佛山、厦门购物中心。从公司新开门店区域来看，推进区域下沉决心明显。
公司此前大部分门店位于深圳，竞争较为激烈，而三四线城市购物中心相对不那么饱和，未来增长空间要大于一线城市。
供应链提升和营销方式调整共同带动毛利率改善。公司3季度毛利率为27.4%，同比提升1.2个百分点，延续上半年毛利率持续改善的趋势。毛利率提高原因主要有两方面：一是供应链的提升，另一个方面是营销方式的调整，减少了百货方面的促销。受毛利率提升拉动，公司3季度净利率同比提升1个百分点，与上半年改善幅度大体相当。
新零售加速升级，经营机制灵活。公司从百货起步，不断创新新业态，形成“百货 超市 X”的格局，同时公司经营机制灵活，已所有盈利门店全面推广超额利润分享机制，未来经营效率有望持续改善。我们预计公司2017/2018年净利润同比分别增长28%、17%，EPS分别为0.84元、0.98元，目前股价对应2017/2018年PE分别为18.3倍、15.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：新开门店业绩不达预期。
长园集团：三大板块稳步增长，湿法隔膜龙头地位明确
研究机构：天风证券
营业收入稳定增长，财务结构有望改善，股权激励提升竞争力
2017 年上半年，公司实现营收 30.91 亿元，同比增长 27.48%；净利润 2.65亿元，同比减 1.97%。营收增加，是由于比上年同期增加子公司长园和鹰，电网及电动车材料业务收入也有 20%左右增长。净利润略有下滑，主要是由于财务费用大幅上升 7257 万、研发投入持续增加。
公司拟出售坚瑞沃能股权、当前市值超过 12 亿，有利于提高资产流动效率，改善公司财务结构，大幅降低财务费用，增厚业绩。
公司拟发行可转债，主要投向锂电池隔膜项目。本次拟发行可转债总额不超过人民币 90,000 万，建设 3.2 亿平米/年的隔膜产能，大幅提升利润。
公司拟实施第三期股票激励计划，向 194 名核心员工授予 773.5 万股限制性股票，股票价格为 9.63 元/股，将有效提升公司竞争力。
三大业务均保持较好的发展
电动汽车材料及其他功能材料板块，长园华盛保持行业领导地位，业绩稳中有升，年产 6000 吨电解液添加剂的泰兴工厂三季度试生产，预计新增产能 6000 吨，预计长园华盛 2017 年销售增长 40%左右。公司同时是特斯拉供应商，随着 Model3 放量，随着全球新能源车大发展，长期看好。
智能工厂装备板块，长园和鹰作为中国服装自动化设备领军企业，业绩表现抢眼，上半年销售收入同比增长 366%，净利润同比增长 410%；运泰利主营 3C 检测组装设备，今年在大客户苹果中的份额持续提升，上半年订单增长 40%左右，因为产品交付节奏，三季度是业绩体现的一个季度。
智能电网设备板块，过去四年收入复合增速接近 20%，2017 年上半年收入同比增长 15.77%。公司把长园电力和长园高能并入长园深瑞，主要是适应一二次融合的趋势。同时，各子公司继续加强与国家电网、南方电网等主网客户的合作与交流，保证了电网升级及需求增长中的相应份额。
控股湖南中锂，隔膜龙头地位明确
公司持有湖南中锂 76.35%的股份，还在竞买 13.65%的股份，完成后将持有中锂 90%的股权。当前公司产能达 3.5 亿平/年，主要供应 CATL、沃特玛，部分供应比亚迪，随着产能释放，预计将进入其他主流电池厂供应体系。
盈利预测和投资评级
预计 17-19 年 EPS 为 0.67 元、1.01 元、1.21 元，对应当前股价估值分别为 28 倍、19 倍、16 倍，维持“买入”评级。目标价 25.25 元。
风险提示：隔膜竞争格局恶化，股权问题无法妥善解决。
盛屯矿业：价格提升增厚利润，钴项目稳步推进
研究机构：华泰证券
17 年三季报业绩继续向好，主业盈利能力增长
盛屯矿业发布17 年三季报，2017 年1-9 月份公司实现营业收入127.18亿元，同比增长51.15%；实现归属于上市公司股东的净利润3.78 亿元，同比增长223.10%。三季度单季公司实现营收52.62 亿元，实现归母净利润1.56 亿元，同比增长148.26%，环比增长22.83%。公司业绩略高于我们此前预期。
金属价格持续高位，矿山业务利润改善明显
三季度锌等金属价格继续走高，公司精矿等产品销售价格维持高位，同比出现明显提升。根据亚洲金属网数据，2017 年7-9 月份国内锌精矿市场均价为1.76 万元/吨，同比增长57.14%，环比增长5.4%。公司矿山含有铅锌铜银等多种金属产品，矿山采选成本稳定的情况下，价格提升对盈利能力有着明显的改善。根据调研信息，后续公司将进一步推进恒源鑫茂和大理三鑫的矿山生产前的证照办理和生产建设事项，有望继续增加矿山采选产品的生产规模。
境外钴铜冶炼项目稳步推进，新能源产业链布局在即
报告期内，公司进一步拓展了海外矿产品贸易业务，非洲刚果（金）年产3500 吨钴、10000 吨铜综合利用项目也进入了实施阶段。公司投资1.29亿美元用于非洲刚果（金）地区年产3500 吨钴、10000 吨铜综合利用项目，18 年中有望实现投产。公司与华友钴业合作，以冶炼业务为基础切入海外金属产业链，积累经验的同时大力发展海外矿产品贸易，寻求进一步的当地资源收购机会。随着新能源行业的持续增长，公司前期的原材料布局将更具备优势。
非公开发行申请过会，助力综合实力提升
2017 年8 月2 日，公司2017 年非公开发行股票申请文件获中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过。2017 年9 月22 日，公司收到中国证券监督管理委员会出具的证监许可《关于核准盛屯矿业集团股份有限公司非公开发行股票的批复》。本次非公开发行股票募集资金到位后，公司的资金实力、抗风险能力和后续融资能力将得到提升，募投项目投产后有望提升公司整体的业绩水平。
多元业务盈利释放，维持“增持”评级
由于三季度锌价继续走高，且公司产品产销量持续提升，适当上调盈利预测，17-19 年利润上调幅度分别为20%、23%、34%。暂不考虑增发前提下，预计17-19 年公司营收分别为167.37、200.46、225.91 亿元，归属于母公司股东的净利润分别为5.39、7.09、9.08 亿元，对应当前EPS 为0.36、0.47、0.61 元，对应当前股价的PE 为25 倍、19 倍和15 倍。参考可比公司估值水平，给予公司17 年PE30-35 倍，对应合理市值区间为162-189 亿元，维持“增持”评级。
风险提示：铅锌等金属价格下跌超预期；项目建设进度不及预期。
苏泊尔：3Q收入增长稳健，毛利率略受成本影响
研究机构：中金公司
1~3Q17 业绩低于预期
苏泊尔公布1~3Q17 业绩：营业收入105 亿元，同比增长18.9%；归属母公司净利润8.96 亿元，同比增长20.8%，对应每股盈利1.09元。
第三季度，营业收入35.9 亿元，同比增长16.5%；归属母公司净利润2.99 亿元，同比增长10.2%。利润增长略慢于收入增长，略低于预期。
发展趋势
受原材料成本压力，3Q 毛利率略有下降，导致净利润增长不及收入增长。3Q 毛利率28.6%，环比持平，同比下降1.1pct。费用控制合理，3Q 销售费用同比增长16.5%，与收入匹配；管理费用同比增长6%，体现规模效应。现金流状况良好。
整体业务运营情况平稳，其中海外出口主要受益于SEB 订单转移，全年计划增长16%。国内业务电商渠道增长最快，然后是三四级市场。炊具和小家电业务均保持稳定的增长趋势，其中油烟机、燃气灶等新电器品类边际增量贡献明显。苏泊尔在线上销售的具有性价比的油烟机、燃气灶成为排名靠前的爆款。
公司对原材料成本具有很强的转移能力，但需要消化周期，预计对2018 年业绩不会产生影响。
盈利预测
3Q 业绩低于预期，我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币1.61 元与1.88 元下调3%与1%至人民币1.56 元与1.87 元。
估值与建议
目前，公司股价对应22x 2018e P/E。我们维持推荐的评级，但将目标价上调3.57%至人民币46.73 元。
风险
原材料成本上涨。
中集集团：集装箱和车辆业务需求回暖,前三季度盈利持续增长
研究机构：安信证券
集装箱和车辆业务需求回暖，前三季度盈利持续增长
■事件：近期公司发布2017 年前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归属于归母净利润12-13.5 亿元，同期亏损1. 90 亿元，同比大幅扭亏，预计实现EPS 0.38-0.43 元。第三季度收益中不包括太子湾土地补偿款和电商股权出售收益。
■前三季度集装箱和车辆业务表现突出，经济复苏行业需求提振。今年前三季度全球集装箱航运业复苏，集装箱市场需求出现恢复性增长，公司集装箱制造业绩大幅回升。2017Q3 预计实现归母净利润4.03-5.53亿元，同比上升114%-194%。国家治超新政的延续影响及欧洲市场增长等利好因素带来需求提振，公司2017Q3 道路运输车辆业务亦有较好表现。我们预计2017 年全年集装箱行业将有200 万箱的需求，预计带来88 到110 万箱的公司订单，集装箱价格有望维持在2000 到2200 美元，量价齐升背景下，预计公司业绩全年有望迎来持续性恢复增长。
2017 下半年加大集装箱制造业务的HSE 投资力度，工厂建设水平再上新台阶。国内重卡市场持续表现突出带动重卡销量大幅增长。2017H1完成销量4438 台，同比增长47.79%。
■继续贯彻“工转商”政策，综合开发能力提升。公司作为国内优秀的产业地产开发商，目前拥有的深圳前海、上海宝山、深圳蛇口蛇太子港、坪山新区共四块用地，共占196 万平方米。7 月，中集产城以增资扩股方式引进战略投资者--碧桂园，进一步提升产城业务的综合开发能力。近日，子公司南方中集与深圳规土委、深前海管理局经友好协商，就位于深圳前海的三块宗地的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。相信随着项目的解决方案的不断落地，公司目前市值若考虑土地增值后仍处于偏低的水平。
■投资建议：公司是全球集装箱龙头，业务多点开花，未来盈利和估值具备较大上升空间。预计公司2017-2019 年净利润分别为25.76 亿元、29.42 亿元、36.34 亿元，对应EPS 为0.86 元、0.99 元、1.22 元。继续给予买入-A 评级，6 个月目标价25.00 元。
■风险提示：汇率风险，全球贸易复苏不及预期。
海信科龙：中央空调高增长，冰洗主业待改善
研究机构：招商证券
三季报喜忧参半：日立中央空调持续高增长，冰洗及空调税负因素拖累主业业绩。
事件描述：海信科龙披露2017 三季报。公司2017Q1-Q3 实现营收263.9 亿，YoY 29.2%；实现归母净利17.3 亿，YoY 100.3%。其中2017Q3 实现营收87.9 亿，YoY 20.3%；实现归母净利10.6 亿元，YoY 247.8%。公司Q3 出售宝弘物业，增加非经常损益7.8 亿（税前）。
日立中央空调Q3 高增长，家用空调受税负影响较大。在剔除Q3 出售宝弘物业的影响后（以税后7 亿初步测算），公司Q1-Q3 约实现归母净利10.3 亿，YoY 19.4%，其中Q3 实现归母净利3.6 亿，YoY 17.8%。Q3 单季海信日立贡献投资收益2.4 亿，YoY 33.3%；与H1 增速52.5%相比有所放缓，但考虑到16H2 同比基数的提升，我们认为中央空调业务依然延续高增长。白电业务方面，Q3 单季实现净利1.2 亿，YoY-4.8%：家用空调业务经营正常，但受空调高增长影响此前的所得税递延优势逐渐耗尽，Q3 空调所得税费用提升显著；此外Q3 冰洗业务仍有亏损，亦压制白电主业盈利。
低渗透率下中央空调业务高增长可持续。目前家用中央空调渗透率仅约2%，受益于消费升级以及精装房趋势等带动，在中央空调企业持续的渠道拓展下，行业整体高增长可持续。日立中央空调积极进行技术研发，并在安装培训等方面具有优势，整体经营稳健，预计全年有望为海信科龙贡献8 亿投资收益。
冰洗业务存经营改善空间，出口业务仍有压力。公司Q2 业绩不及预期，主要源于冰洗业务的管控不力，Q3 冰洗业务仍有亏损。后续经营情况仍需持续跟踪，期待冰洗盈利能力的修复。受原材料价格以及汇率等方面因素影响，公司出口业务Q3 仍然承压；但近期人民币已逐渐贬值，影响公司经营的外部压力逐渐缓解。
分部估值角度，整体仍被低估。预计2018 年日立中央空调有望贡献10 亿净利，以15xPE 测算，中央空调目标市值150 亿；空冰洗等白电业务预计实现5 亿净利，参考营收体量可对标A 股中的美菱电器，给予目标市值60 亿，因此合计目标市值210 亿。当前A 股、H 股均显著低估，H 股低估更为明显。
维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：冰洗业务修复低于预期、中央空调增长低于预期。
福田汽车：宝沃前途似海，欧曼、欧辉来日方长
研究机构：国联证券
投资要点：
我国商用车价值第一品牌，战略布局乘用车
公司产品涵盖轻型、中重型卡车、轻型客车、大中型客车、乘用车以及核心零部件发动机，旗下拥有欧曼、欧辉、瑞沃、欧马可、奥铃以及宝沃等知名品牌，在我国商用车领域，公司品牌价值位列第一。目前公司正实施“战略布局乘用车，商用车高端化”的战略：乘用车品牌宝沃正逐步被市场认可，商用车中高端产品已由2014年的47%提升至2016年的64%。
宝沃：冉冉升起的乘用车新星
2014年，公司收购“宝沃”品牌，随后在2016年发布旗下首款车型BX7，定位于“入门级豪华车型”，BX7上市后即以其优异的设计、动力操控而获得市场较高的评价。2017年紧凑型SUV——BX5上市，其与同级别自主、合资车型相比，均有着非常高的性价比优势，有望获得热销。
与成长初期的广汽传祺类似，宝沃汽车将中高端车型定位为起步车型，且从上市后的市场反馈来看，宝沃比广汽传祺初期车型的市场认可度要高很多，我们认为，宝沃在国际化资源的整合能力、产品开发能力以及营销能力都远优于起步初期的广汽传祺，预计随着后续宝沃更具竞争力车型的推出，宝沃有望再现传祺的成功之路，甚至在更短的时间里实现跨越式发展。
商用车高端化战略成效显著
在排放升级、环保标准趋严、安全配置升级以及专业化需求的背景下，未来货车向高端化方向发展的趋势非常明确，福田从2013年开始就进行卡车的高端化战略，目前轻卡市场份额第一，重卡市场份额第五，且高端重卡欧曼、高端轻卡欧马可销量表现均非常优秀。
客车方面，大中客市场进入稳定期，公司提前布局氢燃料电池客车，16年已获100辆订单，领先行业。作为传统日系轻客生产商，公司在推出高端欧系轻客品牌图雅诺后，即获得优异成绩：17年1-8月，销量位列欧系轻客行业第四名，我们认为，图雅诺有望带动公司轻客市场份额不断提升。
首次覆盖，给予“推荐”评级
我们认为宝沃在后续有望获得超出市场预期的表现，预计公司17-19年EPS分别为0.06、0.03以及0.05元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：乘用车新品失败；重卡销量下滑；原材料价格大幅上涨。
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