《水与火》是一部改编自张爱玲小说的电影，情节围绕着一个富家少女和三个男人之间的情感纠葛展开。
故事发生在1930年代的上海。小说家吕迎庆与他的朋友方恒山参加了富家少女梅兰芳的盛大生日宴会。在宴会上他们结识了梅兰芳的表哥黄富国和游手好闲的富家公子任盈盈。与此同时，还有一个身怀绝技的武术家小铁匠横空出世，为了打败江湖上的高手而来到上海。这五个人的命运从此开始发生交织在一起的变化。
在宴会后，梅兰芳的父亲计划将她嫁给黄富国，但她却爱上了小铁匠。小铁匠也对梅兰芳心生好感，但他的出现激怒了已经暗恋梅兰芳多年的任盈盈和黄富国。小铁匠通过一次又一次的比武，声名渐高，但却被一桩桩阴谋所困扰，并深陷梅兰芳与黄富国之间的感情纠葛中。最终，贪图权利的任盈盈、狂妄自大的黄富国以及小铁匠不断增长的反叛心都导致了死亡和不幸结局。
该电影在讲述梅兰芳与小铁匠等人之间的情感纠葛时，不断反映上海30年代的文化、道德和文艺生态，突显出那个时代的浪漫与混乱。同时，也提出了社会文化与个人成长之间的深层次关系，表达了作者对于爱情和人生的深刻思考。
