晚唐时期，国势颓弱，权奸当道。宰相王允图谋帝位，勾结西凉国将军巴登云，以献红鬃烈马为由，挑起兵祸。
王允之女王宝钏[chuàn]郊游时，邂逅落难壮士石平贵，赠金为之解困。后石平贵降马有功，王允因其不肯依附而害之。王宝钏毅然搭救并许以终身。王允恼怒，与王宝钏击掌断义。王宝钏乃自嫁平贵于寒窑。时老将军朱武将平贵荐于唐帝。金殿受封，平贵领旨往征西军中任先锋。
时王允已借出兵之机，令其婿魏虎为元帅，军权在握，平贵在其麾下危机四伏。王宝钏勉励平贵出征，寒窑作别，备极悲壮。
西凉国王久病，其女玳瓒公主难以掌权，由巴登云统领西凉兵与魏虎的唐兵对阵，两奸合谋将石平贵和玳瓒公主同困拾孤峰。石平贵为避奸害，助玳瓒公主入西凉国平叛除奸。玳瓒公主心仪平贵，欲委身留其治国。平贵眷念宝钏的恩义，未肯接纳亲事，只助其治国。嗣后，王宝钏里传出飞书，石平贵飞马回窑。玳瓒闻知，也押解巴登云进入唐京，助石平贵揭发王允奸谋。
时王允自度势大，正诬陷老将朱武，欲铲异已，一举篡位。恰好石平贵闯殿面君，除奸救国。唐帝认石平贵为子，并册玳瓒为石之妃，忠义之士，共庆团圆。
