日本泡沫经济的直接原因就是1985年9月的广场协议。会上5国决定联合干预外汇市场，下调美元兑其他货币的汇率。
当时日美贸易不均衡已成为日美之间的一大政治问题，美国再三要求日本“扩大内需”。地价上涨、税收增加、财务支出扩大，结果造成日本国内市场流动性大量过剩。
1986年日本的散户数量是960万人，到了1990年达到了1540万人。在长期利率水平下降的时候，越来越多的日本个人选择把钱投入股市。
1985到1989年，日本银行贷款规模扩大了43%，其中对于房地产贷款扩大了95%。日本大藏省统计，当时流入日本房地产资金为120兆日元，其中一半来自银行。而1991年日本的实际GDP才462兆日元。
三重野康一上台，就不断打压通胀。从1989年5月31日上任，到1990年8月底，日本商业银行的贴现率从1%上调到了6%。一顿猛药之后，高高在上的资产价格泡沫开始了崩塌。
