猛兽财经认为花旗集团被低估的理由主要是：
1、与最竞争对手相比，虽然花旗集团面向消费者的业务较弱，但面向机构（ICG）的业务却是最赚钱的业务，而且这项业务从未像现在这样强劲过。
2、花旗集团的新任CEO Jane Fraser目前把精力都主要放在了全球中小企业客户(GCB)业务上了，砍掉了很多非核心业务，同时把释放出来的钱投入到了那些回报率超过资本成本的业务。再加上以低于内在和有形账面价值的价格大量回购股票，我们认为花旗集团有望获得比同行更高的投资回报。
10月14日，花旗集团公布了稳健的第三季度财报，营收为172亿美元，净收入为46亿美元，每股收益为2.15美元。其中包括与出售澳大利亚消费者业务相关的6.8亿美元税前损失。如果扣除这一损失，花旗集团的营收同比增长了3%，每股收益达到了2.44美元。对于ROTCE（(有形普通股股本回报率)）为11%的公司来说，取得这样的一般公认会计原则（GAAP）结果是非常不错的，如果不包括对澳大利亚消费者业务的出售，这一比例应该是12.5%。
由于花旗集团在转型过程中进行了大量的投资，到目前为止，这些投资已经推动了花旗集团约3%的收入增长，同时支出也同比增长了5%（如果按固定美元计算的话增长了4%）。花旗集团以业务为导向的投资，主要是投资银行、财富管理和安全服务、以及改善客户体验和数字化等业务。而且花旗集团还一直在大量招聘相关员工，来积极发展财富管理业务，这项业务可以在不占用大量资金的情况下产生高利润率。
从年初至今，花旗集团已产生了187.79亿美元的净收入，即每股8.65美元，而ROTCE也达到了15.4%。而花旗集团目前的股价只有70多美元，平心而论，这些业绩高估了花旗集团的盈利能力，因为花旗集团迄今为止已经释放了约74.17亿美元的信贷准备金。在第三季度，由于信贷质量的持续改善，10亿美元的净信贷损失也被12亿美元的准备金发放抵消了。
如果不考虑今年的准备金发放，也必须承认花旗集团去年的业绩非常好，尽管经历了史上最严重的衰退，但花旗花旗集团去年仍创造了足够的利润。虽然花旗集团去年也在与美国历史上最低的利率环境作斗争，但收益也将会随着利率的上升而上升。随着市场对通胀担忧的加剧，加息似乎是一种合理的可能性，但我们认为目前还没有反映到花旗集团的股价上。以不变美元计算，花旗集团的期末贷款较上年同期下降了1%，反映了出售澳大利亚消费者业务带来了的影响，但若剔除这一影响，花旗集团的贷款较上年同期增长了1%。期末存款同比增长了6%。随着联邦刺激计划的影响减弱，花旗集团的消费者贷款业务应该会继续改善，特别是信用卡业务，这是GCB业务能否盈利的关键。
花旗集团第三季度的并购业务也非常好，创下了花旗集团10年来投资银行业务第二好的历史记录。股票交易非常强劲，同比增长了40%。固定收益交易稍微滞后，在2020年第三季度结束后同比下降了16%，导致整体市场同比下降了5%，但较2019年同期上升了11%。花旗集团在证券服务和私人银行业务上也实现了两位数的收入增长，托管和管理的客户资产增长预示着未来将继续增长。尽管由于存款息差降低，总收入下降了4%，但作为基础的投资和贸易解决方案业务的收入则同比增长了20%。
在全球的银行业中，贷款业务的增长仍然面临压力，因为消费者健康的资产负债表导致了银行的支付率上升。在信用卡和零售服务领域，销售额分别增长了24%和14%，均高于2019年的水平。在零售银行业务中，包括支票存款在内的平均存款都增长了14%。本季度，资产管理规模增长了16%。花旗集团没有在财富管理领域发挥作用，如果他们能在这方面取得进展，那么花旗集团的估值和股本回报率应该也会随之提高。
摩根大通（JPM）目前正在大力发展数字存款业务，并且已经产生效果了，数字存款业务的规模已经达到了190亿美元，同比增长了26%。而且数字存款余额的三分之二来自分行以外的客户，其中一半来自此前与花旗集团没有零售业务关系的持卡人。信贷业务也略有收益，因为大约10亿美元的准备金发放，抵消了信贷净损失。来自中小企业客户业务的净利润为13亿美元，同比增长了44%。随着花旗集团继续退出非核心业务，预计其基本业务将产生更高的回报，释放出来的资本可以用来进一步投资像摩根大通那样的数字存款业务或回报股东。
在第三季度，花旗集团向普通股股东返还了40亿美元的资本，今年年初返还了110亿美元。截至第三季度，普通股一级资本比率为11.7%。每股有形账面价值同比增长了10%，至79.07美元。资本回报是投资者购买花旗集团股票最具吸引力的因素之一，因为该公司能够将大部分净收入直接返还给股东的同时还能保持充足的资金用于增长型投资。与美国的其他多数银行不同的是，花旗集团的贴现估值使得这些回购在每股账面价值和收益方面都有着巨大的增值作用。
按照花旗集团最近的股价71美元和已发行的202.6万股流通股计算，花旗集团的市值约为1460亿美元。该股的股价约为每股有形账面价值的90%，而花旗集团几乎所有竞争对手的股价都远高于每股有形账面价值。用非常保守的10% ROTCE标准计算，花旗集团的标准盈利将略低于8美元，在接下来的12个月里，按照每股有形账面价值的折让，再进行约150亿美元的股票回购。使用更现实的12% ROTCE，花旗集团的每股收益将达到9.5美元。这意味着花旗集团目前的市盈率约为7.5倍。随着几次加息，以及花旗集团的新任CEO Jane Fraser提高回报率的计划充分发挥作用，很容易就会看到在未来很长一段时间内，花旗集团的ROTCE将会达到13%-16%之间。所以说花旗集团是最被低估的美国大型银行股，而且花旗集团应该是投资美国大型银行股的最佳选择。
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